KS : CHG กำไรกระโดดขึ้นอย่างมาก YoY จากฐานที่ต่ำ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

12 ก.พ. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 4/2568 จะดีดตัวขึ้นจากฐานต่ำ

✅เราคาดกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ของ CHG จะที่ 262 ลบ. ลดลง 4% QoQ จากอัตรากำไรที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น 186% YoY จากฐานที่ต่ำ เราตั้งสมมติฐานประโยชน์ทางภาษีที่ 6 ลบ. และคาดว่าเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 0.05 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 103%

📍ฐานต่ำหนุนการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร

✅รายได้รวมคาดว่าจะเติบโต 11% YoY จากฐานที่ต่ำ และรายได้จากผู้ป่วยเงินสดและประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะปรับดีขึ้น YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ มาที่ 29.5% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) คาดว่าจะลดลงแรง YoY จากฐานที่สูง ขณะที่อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ สอดคล้องกับแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น ขณะเดียวกันเราคาดว่า รพ.แม่สอดมีแนวโน้มรายงานผลขาดทุนสุทธิทรงตัว QoQ

📍แนวโน้มปี 2568

✅กำไรปกติคาดว่าจะอยู่ที่ 967 ลบ. ทรงตัว YoY โดยอัตรากำไรที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยรายได้อื่นๆ ที่ลดลง หลังจาก CHG ไม่ได้ต่อสัญญาบริหาร รพ.เมืองพัทยาตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 รายได้อื่นๆ ลดลง 73% YoY ขณะที่รายได้รวมคาดว่าจะเติบโต 0.5% YoY ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 28.5% และ 21.4% ตามลำดับ

📍ทิศทางไตรมาส 1/2569

✅เราคาดว่ารายได้และอัตรากำไรน่าจะลดลง QoQ จากการไม่มีการระบาดของโรคไข้หวัดใหญ่เหมือนไตรมาส 4/2568 ส่วนการไม่มีฐานที่ต่ำน่าจะกดดันการเติบโตเชิง YoY ให้ชะลอลง