KS : AURA การเติบโตสดใสใน 4Q68 พร้อมอัตรากำไรในระดับที่ดี

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

13 ก.พ. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 4/2568

✅AURA มีกำหนดรายงานงบการเงินปี 2568 ในวันที่ 26 ก.พ. เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 390 ลบ. เพิ่มขึ้น 26% YoY และ 49% QoQ จากยอดขายที่แข็งแกร่งของทองคำรูปพรรณและกิจกรรมสินเชื่อทองคำที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้น พรีวิวกำไรปกติ 12M68 ของเราคิดเป็น 104% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ก่อนการปรับประมาณการ และสะท้อนกำไรปกติปี 2568 ที่ 1.4 พันลบ. (+25% YoY) นอกจากนี้ เราคาดว่า AURA จะประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ทั้งปีที่ 0.53 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 50% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 3.7%

📍มุมมองของเรา

✅เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ AURA ประการแรก แนวโน้มราคาทองคำที่ปรับตัวขึ้นอย่างน้อย 10% QoQ ในไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะหนุนการขยายตัวของ GPM ในกลุ่มทองคำสมัยใหม่ ประกอบกับการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของธุรกิจสินเชื่อทองคำ ทำให้เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 1/2569 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ประการที่สอง ภายใต้สมมติฐานกำไรปี 2568 ที่ 1.4 พันลบ. (+24% YoY) เมื่อเทียบกับแนวทางเบื้องต้นของผู้บริหารที่คาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโตอย่างน้อย 20–30% YoY เทียบกับประมาณการกำไรปี 2569 ของเราก่อนการปรับที่ 1.4 พันลบ. สะท้อนความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการของเราราว 15–25%

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AURA แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 จาก 19.67 บาท เป็น 16.74 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดตัวคูณจากมุมมองที่คาดว่าการเติบโตของกำไรปกติจะเข้าสู่ระดับปกติในช่วงปีถัดไป อย่างไรก็ตาม เรายังคงชื่นชอบปัจจัยพื้นฐานของ AURA จากการเติบโตของกำไรรายไตรมาสเชิง YoY อย่างสม่ำเสมอ ขณะที่แนวทางเชิงบวกจากผู้บริหารยังสะท้อนศักยภาพการเติบโตของกำไรในระยะข้างหน้า ท่ามกลางแนวโน้มราคาทองคำที่อยู่ในทิศทางขาขึ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่มูลค่าน่าสนใจ โดยมี PER ปี 2569 ที่ 10.8 เท่า เทียบกับประมาณการการเติบโตของกำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) ปี 2569 ของเราที่ 14% และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 4.6%