ภาษาไทย
English
🏢 KS: SC การโอน backlog ก้อนใหญ่จะทำให้กำไร 4Q68 แข็งแกร่ง
📌 คาดกำไรไตรมาส 4/2568 จะแข็งแกร่ง เราคาดว่า SC จะรายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 649 ลบ. เพิ่มขึ้น 34% YoY และ 66% QoQ ซึ่งเป็นกำไรรายไตรมาสสูงสุดในรอบ 2 ปี แม้ว่ายอดขายโครงการแนวราบไตรมาส 4/2568 จะลดลง 27% YoY และ 5% QoQ แต่ backlog โครงการแนวราบก้อนใหญ่ที่ยกมาจากไตรมาส 2-3/2568 และการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มเติมจากโครงการคอนโด โค้บบ์ เกษตร-ศรีปทุม เดิมวางแผนไว้ในไตรมาส 1/2569 จะช่วยหนุนรายได้ให้เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 38% QoQ ซึ่งสนับสนุนมุมมองเชิงบวกต่อกำไรของเรา ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะลดลง QoQ จากการแข่งขันที่รุนแรง แต่จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำผิดปกติในไตรมาส 4/2567 การประหยัดต่อขนาดของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ดีขึ้น จะทำให้กำไรจากการดำเนินงานขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ ทั้งนี้ผลขาดทุนจากโรงแรม 2 แห่งที่เปิดให้บริการในเดือน ก.ย. และ ต.ค. คาดจะถูกชดเชยด้วยกำไรจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งแตกต่างจากผลขาดทุนไตรมาส 4/2565 และไตรมาส 4/2566 ที่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แต่จากกำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 ที่อ่อนแอ กำไรทั้งปี 2568 จึงคาดว่าจะลดลง 8% YoY
📌 คาดกำไรปี 2569 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง หลังจากหดตัวลงติดต่อกัน 3 ปี เราคาดว่ากำไรของ SC จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2569 จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการ โค้บบ์ เกษตร-ศรีปทุม อย่างต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 เป็นต้นไป (1.7 พันลบ. ขายแล้ว 97%) และการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการ โค้บบ์ รัชดา-พระราม 9 (7.0 พันลบ. ขายแล้ว 86%) รวมถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงแรมทั้ง 2 แห่งดังที่กล่าวข้างต้น น่าจะช่วยหนุนกำไรปี 2569 ให้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY นอกจากนี้ กำไรจากคลังสินค้าพื้นที่ 200,000 ตรม. จะช่วยเพิ่มความน่าสนใจให้กับกำไรปี 2569 แม้เราจะมองว่าการปรับปรุงอาคารชินวัตร ทาวเวอร์ 1 ครั้งใหญ่จะกดดันกำไรบางส่วนในช่วงปี 2569-72
📌 แผนธุรกิจปี 2569 เป็นจุดสนใจ จากการพูดคุยกับผู้บริหาร SC เตรียมประกาศแผนธุรกิจปี 2569 ในวันที่ 6 มี.ค. หลังรายงานผลประกอบการปี 2568 ในวันที่ 24 ก.พ. ความต้องการที่อยู่อาศัยแนวราบที่ลดลงจะทำให้อุปทานยูนิตแนวราบพร้อมขายปี 2568 เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.3 หมื่นลบ. ซึ่งเราคาดจะทำให้ SC ปรับลดมูลค่าการเปิดโครงการแนวราบใหม่ในปี 2569 อย่างมาก จาก 1.8 หมื่นลบ. ในปี 2568 ในทางตรงกันข้าม เรามองว่ามีโอกาสสูงที่ SC จะเพิ่มการเปิดตัวคอนโดใหม่อย่างมีนัยในปี 2569 จากความสำเร็จของโครงการ สติลล์ สุขุมวิท 20 มูลค่า 6 พันลบ. ซึ่งสร้างยอดขายได้ 60% ภายในไม่กี่เดือนหลังเปิดตัว นอกจากนี้ โครงการคอนโดใหม่ยังมีความจำเป็นเพื่อช่วยหนุนรายได้ในปี 2571 ถึง 2572 เรามองว่าโครงการ บางโพและพระราม 4 ซึ่งตลาดเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ มีโอกาสเป็นโครงการที่จะเปิดตัวในปี 2569
🎯มุมมอง KS
📌แนะนำ “ซื้อ” TP 2.61 บาท สำหรับ SC นอกจากราคาหุ้นที่ไม่แพงแล้ว โดยขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 4.0 เท่า บวกกับอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ปี 2569 ที่แข็งแกร่งถึง 10% เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 4/2568 ที่แข็งแกร่ง และแผนธุรกิจที่ชัดเจนสำหรับปี 2569 จะช่วยหนุนคำแนะนำของเรามากยิ่งขึ้น ในมุมมองของเรา SC มีปัจจัยเด่นหลายประการที่ช่วยให้บริษัทฯ สามารถทำให้กำไรเติบโตได้ในปี 2569 แม้จะเป็นปีที่ยากลำบาก แตกต่างจากบริษัทพัฒนาอสังหาฯ รายอื่นๆ หลายราย
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SC
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
