KS : HMPRO คาดกำไร 4Q68 จะปรับดีขึ้นเล็กน้อยจาก GPM

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

24 ม.ค. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 4/2568 จะอ่อนตัวลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ

✅คาดกำไรไตรมาส 4/68 จะอยู่ที่ 1.5 พันลบ. ลดลง 12.7% YoY จากยอดขายสาขาเดิมที่ลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 15.6% QoQ จากยอดขายตามฤดูกาลและ GPM ที่เพิ่มขึ้น

📍คาดผลการดำเนินงานจะปรับดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป

✅เราปรับประมาณการกำไรปี 2568-70 ขึ้น 0.2% 4.3% และ 2.7% เพื่อสะท้อนการขยายสาขาและอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับดีขึ้นเล็กน้อย โดยเราคงสมมติฐาน SSSG ที่ +1% ในปี 2569 ซึ่งดีขึ้นจาก SSSG ราว -5.5% ในปี 2568 แม้เราคาดว่า HMPRO จะต้องเผชิญฐานสูงในไตรมาส 1/2569 จากการไม่มีมาตรการจูงใจด้านภาษี

✅แต่เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นในไตรมาส 2/2569 จากฐานที่ต่ำของปีก่อน ซึ่งได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย นอกจากนี้ เราเชื่อว่าการฟื้นตัวของยอดขายจะช่วยเร่งให้อัตรากำไรขั้นต้นและประสิทธิภาพด้านต้นทุนดีขึ้นในปี 2569

📍คงคำแนะนำ “ถือ”

✅เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไร เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 7.3 บาท จากเดิม 6.8 บาท อิงด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดที่ 9.5% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 14.8 เท่า หรือเท่ากับ 1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต