KS : LH ยอดขายที่ต่ำผิดปกติจะไม่เกิดซ้ำใน 4Q68

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

15 ม.ค. 2569

📍ยอดขายไตรมาส 4/2568 คาดจะฟื้นตัวดี QoQ

✅เราคาดว่า LH จะรายงานยอดขายไตรมาส 4/68 ที่ 3.3 พันลบ. ซึ่งลดลง 18% YoY แต่จะเพิ่มขึ้น 19% QoQ แม้ไม่มีการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส ทั้งนี้คาดว่ายอดขายทั้งปี 2568 จะลดลง 24% YoY เป็น 1.43 หมื่นลบ.

📍กำไรไตรมาส 4/2568 คาดจะฟื้นตัว QoQ

✅จากยอดขายในไตรมาส 4/2568 ที่เพิ่มขึ้นดังกล่าว เรามองว่ารายได้จากการขายและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจที่อยู่อาศัยในไตรมาส 4/2568 จะฟื้นตัวในระดับปานกลางจากระดับต่ำผิดปกติในไตรมาส 3/2568 ปัจจัยดังกล่าวรวมกับการที่ธุรกิจให้เช่า (โรงแรมและศูนย์การค้า) อยู่ในช่วงไฮซีซั่น และผลสนับสนุนจากการลงทุน เช่น ใน HMPRO ที่คาดจะปรับตัวดีขึ้น สะท้อนว่าจุดต่ำสุดของวัฏจักรในรอบนี้น่าจะเกิดขึ้นแล้วในไตรมาส 3/2568 อย่างไรก็ตาม กำไรในไตรมาส 4/2568 จะยังอยู่ต่ำกว่าระดับในไตรมาส 4/2567 อย่างมาก ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทฯ มียอดขายสูงกว่าและบันทึกกำไรจากการขาย เทอร์มินอล 21 พัทยา รวม 1.97 พันลบ. จากสมมติฐานดังกล่าว เรามองว่ากำไรปี 2568 จะปรับตัวลดลงเป็นปีที่ 3 ติดต่อกันที่ 30%

📍แผนธุรกิจปี 2569 คาดจะอยู่ในกรอบที่สอดคล้องกับสภาพตลาด

✅LH จะประกาศแผนธุรกิจปี 2569 ในวันที่ 21 ม.ค. 2569 จากระดับยอดขายล่าสุดที่ยังต่ำกว่ามูลค่าสินค้าคงเหลือพร้อมขายอย่างมาก เราเห็นว่ามูลค่าโครงการเปิดใหม่ปี 2569 จะไม่ต่างจากระดับต่ำที่ 8.9 พันลบ. ในปี 2568 มากนัก การเร่งระบายสินค้าคงเหลือและการตลาดเชิงรุกมากขึ้น เช่น การขายยูนิตพร้อมตกแต่ง จะเป็นปัจจัยสำคัญในการสนับสนุนยอดขายในปี 2569 นอกจากนี้ ธุรกิจที่มีรายได้ประจำของบริษัทฯ ยังมีแนวโน้มเติบโตในระดับปานกลางจากการสนับสนุนของโครงการใหม่ นอกจากนี้ อาจมีการระบุรายการขายสินทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น เช่น โรงแรมแกรนด์ เซนเตอร์ พอยต์ สุรวงศ์ และโครงการเซอร์วิสอพาร์ตเมนต์ Yard ในสหรัฐฯ

📍คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วย TP ปี 2569 ที่ 3.85 บาท การแข่งขันในตลาดที่อยู่อาศัยยังคงเป็นความท้าทายหลักในปี 2569 DY ที่อยู่ในระดับสูงกว่า 5.5% ยังสนับสนุนคำแนะนำของเรา