ภาษาไทย
English
🏡 KS: PSH คาดกำไร 4Q68 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ แม้จะมีกรแข่งขันที่รุนแรง
🏚️ ยอดขายไตรมาส 4/2568 ลดลงมากทั้ง YoY และ QoQ
PSH ประกาศยอดขายไตรมาส 4/2568 ที่ 1.8 พันลบ. ลดลง 35% YoY และ 52% QoQ นอกจากการเลื่อนเปิดตัวโครงการใหม่ที่ทำให้มูลค่าการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส ลดลงเป็น 2.6 พันลบ. (โครงการแนวราบ 2 แห่ง มูลค่า 1.2 พันลบ. และคอนโดฯ 1 แห่ง มูลค่า 1.4 พันลบ.) จากเป้าหมายเดิมที่ 6 โครงการ รวมมูลค่า 6.7 พันลบ. PSH ยังเผชิญกับอัตราการยกเลิกที่สูงถึง 40% ของยอดขายรวมในไตรมาสนี้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดขายที่เกิดจากแคมเปญการตลาดขนาดใหญ่ในไตรมาส 3/2568 ซึ่งเคยช่วยผลักดันยอดขายไตรมาส 3/2568 ให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเป็น 3.9 พันลบ. หรือเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 93% QoQ นอกจากปัจจัยเหล่านี้แล้ว โครงการคอนโดฯ ใหม่ (พลัม คอนโด อีสต์ ลาดพร้าว มูลค่า 1.4 พันลบ.) ยังทำยอดขายช่วงเปิดตัวได้ไม่น่าตื่นเต้นเพียง 12% ส่งผลให้ยอดขายปี 2568 จบลงที่ 1.11 หมื่นลบ. ลดลง 21% YoY และคิดเป็นเพียง 75% ของเป้าหมายยอดขายปี 2568 ที่ 1.48 หมื่นลบ. ทั้งนี้ PSH จำเป็นต้องใช้เวลามากขึ้นในการเตรียมโครงการใหม่ 3 แห่ง รวมมูลค่า 4.0 พันลบ. ที่เดิมกำหนดเปิดตัวในไตรมาส 4/2568 ซึ่งเน้นกลุ่มลูกค้าระดับกลางถึงบนเพื่อให้สอดรับกับอุปสงค์ได้ดีที่สุด
🏚️คาดกำไรไตรมาส 4/2568 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ แม้จะมีการแข่งขันที่รุนแรง
แม้เราจะมองว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ PSH จะได้รับแรงกดดันอย่างมากจากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดช่วงไตรมาส 4/2568 แต่การเติบโตของรายได้หลักและการประหยัดต้นทุนภายในจะช่วยผลักดันให้กำไรไตรมาส 4/2568 เติบโตขึ้นปานกลาง QoQ ขณะที่ GPM ในไตรมาส 4/2567 ที่ต่ำผิดปกติที่ 24.6% ซึ่งจะไม่เกิดขึ้นอีกในไตรมาส 4/2568 เมื่อพิจารณาจาก GPM ในไตรมาส 2-3/2568 ที่อยู่ในช่วง 34.1-37.6% จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรไตรมาส 4/2568 ให้เติบโต YoY แม้คาดรายได้จะลดลงก็ตาม เว้นแต่จะมีการบันทึกรายการพิเศษที่เป็นลบขนาดใหญ่ในไตรมาส ทั้งนี้เราคาดรายได้ไตรมาส 4/2568 จะเติบโตอย่างมาก QoQ จากการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดฯ 4 แห่ง ได้แก่ พลัม คอนโด นิวเวสต์ (มูลค่า 2.3 พันลบ. ขายได้ 42%) และ เดอะ ไพรเวซี่ เตาปูน (มูลค่า 1.5 พันลบ. ขายได้ 11%) ในเดือนก.ย. โครงการ แชปเตอร์ วัน สปาร์ค จรัญ (มูลค่า 4.5 พันลบ. ขายได้ 21%) ในเดือนต.ค. และโครงการ แชปเตอร์ วัน มอร์ เกษตร (มูลค่า 1.8 พันลบ. ขายได้ 29%) ในเดือนธ.ค.
🏚️เป้าหมายทางธุรกิจปี 2569 จะมีการเปิดเผยในช่วงปลายเดือนก.พ.
เราคาด PSH จะเผยแผนธุรกิจและเป้าหมายปี 2569 หลังการประกาศผลประกอบการปี 2568 ในช่วงปลายเดือนก.พ. แม้เราเชื่อว่าจะมีการตั้งเป้าหมายการเติบโตที่เป็นบวกสำหรับปี 2569 แต่จะเป็นเป้าหมายการเติบโตที่ไม่น่าตื่นเต้นนัก เนื่องจากอุปสงค์ที่อยู่อาศัยในกลุ่มระดับกลางถึงล่างดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอและอัตราการปฏิเสธสินเชื่อของธนาคารที่อยู่ในระดับสูง ในมุมมองของเรา มูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569 มีโอกาสลดลงอีก ซึ่งจะสร้างความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการปัจจุบันของเรา ทั้งนี้การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดจะยังคงดำเนินต่อไป การเติบโตในธุรกิจโรงพยาบาลและการทำรายการขายสินทรัพย์จะเป็นส่วนที่ช่วยสร้างการเติบโตให้กับผลการดำเนินงานโดยรวม
🎯 มุมมอง KS
👉 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.32 บาท สำหรับ PSH แม้ว่าจะยังอยู่ในแนวโน้มธุรกิจที่ท้าทาย แต่การเติบโตที่เป็นบวกของกำไรไตรมาส 4/2568 รวมถึงราคาหุ้นที่ซื้อขายด้วย PBV เพียง 0.19 เท่า จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นที่สำคัญในระยะสั้น ความสำเร็จของการปรับโครงสร้างธุรกิจใน 2-3 ปีข้างหน้าจะมีบทบาทสำคัญในการผลักดันราคาหุ้น ในมุมมองของเรา แผนธุรกิจปี 2569 จะเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามองในอนาคตอันใกล้
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #PSH
