KS: ADVANC อยู่ในตำแหน่งที่จะ outperform ใน 4Q25

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

30 ธ.ค. 2568

📶 KS: ADVANC อยู่ในตำแหน่งที่จะ outperform ใน 4Q25

📌 พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 4/2568

ADVANC มีกำหนดประกาศงบการเงินปี 2568 ในวันที่ 3 ก.พ. เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 1.265 หมื่นลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน คาดกำไรปกติอยู่ที่ 1.262 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 36.3% YoY และ 6.2% QoQ หนุนจากรายได้ปกติที่เติบโตขึ้นแข็งแกร่ง การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ (ผ่านค่าใช้จ่าย D&A) และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง พรีวิวกำไรปกติช่วง 12 เดือนของปี 2568 ของเราคิดเป็น 107.5% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเรา เราคาดว่า ADVANC จะประกาศเงินปันผลครึ่งหลังปี 2568 ที่ 7.89 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 95% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 4.72% ทั้งนี้ ADVANC จะจัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการในวันที่ 4 ก.พ.

📌 สถิติการดำเนินงาน

เราคาดว่า ADVANC จะรายงานการเติบโตของรายได้ปกติในไตรมาส 4/2568 ที่ 5.9% YoY และ 1.8% QoQ หนุนจากการเติบโตของรายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ในไตรมาส 4/2568 ที่ 5.3% YoY รายได้อินเตอร์เน็ตบ้านที่เติบโตขึ้น 9.4% YoY และรายได้ธุรกิจองค์กรเติบโต 3.9% YoY เราคาดว่า ADVANC จะมีจำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มสุทธิ 0.21 ล้านเลขหมายในไตรมาส 4/2568 ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้บริการรวมอยู่ที่ 46.49 ล้านเลขหมาย (+1.6% YoY) โดยมี ARPU สูงขึ้น 4.1% YoY และ 1.4% QoQ มาอยู่ที่ 237 บาท เราคาดว่า ADVANC จะรายงานจำนวนการติดตั้งอินเตอร์เน็ตบ้านเพิ่มขึ้น 0.06 ล้านรายในไตรมาส 4/2568 ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้บริการรวมอยู่ที่ 5.26 ล้านราย (+5.1% YoY) โดยมี ARPU สูงขึ้น 4% YoY และ 0.3% QoQ มาอยู่ที่ 530 บาท เราคาดว่า EBITDA ในไตรมาส 4/2568 จะขยายตัวขึ้น 9.8% YoY และ 1.2% QoQ มาอยู่ที่ 3.179 หมื่นลบ.

📌 มุมมองของเรา

เรามีมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานและแนวโน้มของ ADVANC ในไตรมาส 4/2568

👉 ประการแรก เราเห็น upside risk ต่อประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของเราที่ 5% - 7% หลังจากพรีวิวกำไรปกติช่วง 12 เดือนแรกของปี 2568 ของเราแสดงให้เห็น upside 7% เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเรา

👉 ประการที่สอง เราคาดว่าส่วนแบ่งตลาดรายได้ปกติของ ADVANC ที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มจะดำเนินต่อไปในปี 2569 แม้ในอัตราที่ลดลง โดยมีสาเหตุจากกลยุทธ์คอนเทนต์ที่อยู่ในเชิงรุกมากขึ้น ประโยชน์ที่ได้รับจากการรวมธุรกิจอินเตอร์เน็ตบ้านระหว่าง AIS Fiber และ TTTBB และรูปแบบธุรกิจองค์กรแบบบูรณาการของบริษัท

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” TP 331.32 บาท จาก

แนวทางเชิงบวกมากขึ้นจากผู้บริหารในการประชุมหลังประกาศผลประกอบการ
การบริหารเงินทุนในเชิงรุกมากขึ้น เช่น อัตราจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าระดับปัจจุบันที่ 95%

🎯 Downside risk ได้แก่

กสทช. ลดเพดานราคาขายปลีก
ภาครัฐเดินหน้านโยบายเปิดเสรีตลาดโทรคมนาคม
สงครามราคา
การรับรู้ผลขาดทุนในช่วงเริ่มต้นจากการลงทุนในธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์และธนาคารเสมือนจริง