KS: KAMART เป้าปี 69 ทะเยอทะยาน แต่ยังคงต้องพึ่งพา SG&A อยู่🛒

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

24 ธ.ค. 2568

KS: KAMART เป้าปี 69 ทะเยอทะยาน แต่ยังคงต้องพึ่งพา SG&A อยู่🛒

✅ ผู้บริหารคงเป้ารายได้ปี 68 ไว้ที่ 3.6 พันลบ. แต่ปรับลดเป้ากำไรปกติลงจาก 750 ลบ. เป็น 720 ลบ. จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นเพื่อกระตุ้นการเติบโตของยอดขาย

✅ แนวโน้มการเติบโตคละกัน โดยคาดว่าการเติบโตเชิง YoY จะสดใสในไตรมาส 4/68 และปี 69 เทียบกับมุมมองของเราที่คาดว่าการขยายตัวของ อัตรากำไรปกติ จะมีอย่างจำกัด จากการพึ่งพาค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น

✅ คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP สิ้นปี 69 ที่ Bt9.29 เราคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นในระยะสั้นจากราคาทำคำเสนอซื้อหุ้นบางส่วนของ Marubeni ที่ 9.8 บาท และแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/68 ที่แข็งแกร่ง

มุมมอง KS

✍️แนะ “ถือ” KAMART และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 9.29 บาท เราคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นในระยะสั้น จากราคาทำคำเสนอซื้อหุ้นบางส่วนของ Marubeni ที่ 9.8 บาท (สูงกว่าราคาตลาดล่าสุด 9%) โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติในวันที่ 5 ม.ค. รวมถึงการคาดการณ์ที่ว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ

✍️ขณะที่ในเชิง YTD ราคาหุ้นปรับตัวลง 18% เทียบกับ SET Index ที่ลดลง 7% โดยหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 15.5 เท่า และ 13.4 เท่า หรือ 1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต เมื่อเทียบกับประมาณการอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS CAGR ในช่วง 3 ปี ของเราที่ 10.3% และอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568-69 4.8 และ 4.9%