KS : REVIEW 3Q68 4 หุ้นกลุ่ม WHA📊

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

20 ธ.ค. 2568

📌WHA
✅WHA มีแนวโน้มสูงที่จะบรรลุเป้าหมายทางธุรกิจหลักของปี 2568 จากการผ่อนคลายมาตรการภาษีการค้าของสหรัฐฯ และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของธุรกิจศูนย์ข้อมูลในไทย
✅ยอดขายที่ดินและกำไรไตรมาส 4/68 คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างมากจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 3/68 กำไรคาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 68 และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 69
✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 3.8 บาท ราคาที่ไม่แพง (PER และ PBV ย้อนหลัง 5 ปี ที่เกือบ -2SDV) DY ปี 68 ที่แข็งแกร่งที่ 6.5% และแนวโน้มการเติบโตปี 69 หนุนคำแนะนำของเรา

📌WHAUP
✅กำไรปกติไตรมาส 3/68 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ หนุนโดยรายได้ค่าธรรมเนียมน้ำส่วนเกินที่อยู่ในระดับสูง และส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่ง ผลประกอบการของ GHECO-One แข็งแกร่งอย่างเห็นได้ชัด โดยฟื้นตัวจากการขาดทุนจากราคาถ่านหินที่ลดลง
✅แม้ว่าปริมาณการขายน้ำจะอ่อนแอ และการขยายกำลังการผลิตโซลาร์ยังมีจำกัด แต่เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติขึ้น 15%/7%/7% จากสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจาก GHECO-One
✅เราปรับเพิ่ม TP สิ้นปี 2569 เป็น 5.20 บาท (จาก 5.00 บาท) หลังปรับประมาณการกำไร และคงคำแนะนำ “ซื้อ” หนุนโดย TSR ที่ 33% และแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งจากธุรกิจศูนย์ข้อมูล

📌WHAIR
✅WHAIR รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2568 โดยมีกำไรปกติ 173 ลบ. (+18.8% YoY และ +0.7% QoQ) สอดคล้องกับที่เราคาดไว้ การเติบโต YoY ที่แข็งแกร่งมีปัจจัยหนุนจากรายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์ที่ซื้อเข้ามาช่วงปลายไตรมาส 4/2567
✅WHAIR ประกาศจ่ายเงินปันผลไตรมาส 3/2568 ที่ 0.1325 บาทต่อหน่วย (-40.6% YoY, ทรงตัว QoQ) คิดเป็นอัตราการจ่าย 81% และคิดเป็นผลตอบแทนปันผลเฉลี่ยต่อปีราว 8.4% จากราคาตลาดปัจจุบัน โดยการปรับลดลงแรงในเชิง YoY มาจากช่วงเดียวกันปีก่อนกองได้จ่ายปันผลสำหรับผลการดำเนินงานประมาณ 5 เดือนก่อนการเพิ่มทุน
✅“ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” WHAIR ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 6.80 บาท อิงด้วยวิธี DCF เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลจะอยู่ที่ 8.7%/8.6%/8.4% ในปี 2568/2569/2570 และ market IRR ระยะ 30 ปีอยู่ที่ 6.82% ทั้งนี้ กองทรัสต์มี WALE เหลืออยู่ที่ 53.05 ปี

📌WHART
✅WHART รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2568 โดยมีกำไรปกติที่ 699 ลบ. (+7.3% YoY และ +8.8% QoQ) ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา 4.9% สาเหตุหลักมาจากต้นทุนค่าเช่าและบริการที่ลดลง โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและบำรุงรักษาที่ลดลง
✅เราคาดว่า WHART จะสามารถรักษาการดำเนินงานให้มีเสถียรภาพได้ในช่วงที่เหลือของปี หนุนจาก WALE ที่ยาวของผู้เช่าปัจจุบัน และคาดว่าอัตราการเช่าเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการเริ่มเข้าพื้นที่ของผู้เช่ารายใหม่บางราย ซึ่งได้ลงนามในสัญญาเช่าพื้นที่รวม 57,000 ตร.ม. (คิดเป็น 3% ของ NLA ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 เรายังคาดว่า WHART จะรายงาน DPU ทั้งปีทรงตัว YoY
✅“ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” WHART ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 11.20 บาท อิงด้วยวิธี DCF เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลรวมของ WHART จะอยู่ที่ 7.7% ในช่วงปี 2568–2570 และมี market IRR ระยะเวลา 30 ปีที่ 6.32% ทั้งนี้ WHART มีอายุสัญญาเช่าที่เหลืออยู่รวม 57.2 ปี