KS : PTTGC สภาพแวดล้อมที่ท้าทายยังคงดำเนินต่อไป

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

21 พ.ย. 2568

📌สภาพแวดล้อมที่ท้าทายยังคงดำเนินต่อไป

✅ในการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารของ PTTGC คาดว่าส่วนต่างราคาปิโตรเคมีจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากสภาพแวดล้อมของอุตสาหกรรมที่ยังคงท้าทาย ซึ่งประกอบด้วย กำลังการผลิตใหม่จำนวนมากที่ยังคงทยอยเพิ่มขึ้น ความไม่แน่นอนของอุปสงค์จากเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ และความไม่มั่นคงด้านภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนของอุปทาน/การส่งออกน้ำมันจากรัสเซียยังอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งจะยิ่งกดดันส่วนต่างราคาปิโตรเคมีมากขึ้น

📌จำเป็นต้องปรับโครงสร้างเพื่อความอยู่รอด

✅PTTGC จะเดินหน้าทำการปรับโครงสร้างธุรกิจและการเงินต่อไปเพื่อความอยู่รอดในสภาวะที่ยากลำบากเช่นนี้ บริษัทฯ มีแผนขายหุ้นใน Vencorex US และ TH ภายในสิ้นปี 2568 และยังคงเดินหน้าขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักเพื่อลดหนี้และลดการขาดทุน โครงการลดต้นทุนขนาดใหญ่จะเดินหน้าต่อไป โดยตั้งเป้าประหยัดต้นทุนเพิ่มอีก 2.2 พันลบ. ในปี 2569 เพิ่มเติมจากเป้าหมายการประหยัด 5.5 พันลบ. ในปี 2568 ขณะเดียวกัน การปรับโครงสร้างธุรกิจโพลิออลยังคงดำเนินการอยู่ โดยอาจมีการด้อยค่าทรัพย์สินไม่เกิน 5 พันลบ. ภายในสิ้นปี 2568 นอกจากนี้ PTTGC ยังเสนอขายหุ้นกู้ชั่วนิรันด์สกุลเงินบาทภายในไตรมาส 4/2568 หลังจากออกหุ้นกู้ชั่วนิรันด์สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปลายไตรมาส 3/2568

📌ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569

✅PTTGC คาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต YoY โดยได้รับแรงหนุนจาก
1) ปริมาณการผลิตที่สูงขึ้น 11–18% จากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานที่ลดลง
2) การประหยัดต้นทุนเพิ่มเติม 2.2 พันลบ. ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น
3) การลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการยุติธุรกิจ Vencorex จำนวน 2.4 พันลบ.
4) การรับรู้กำไรเพิ่มเติมจากการขยายธุรกิจของ Allnex หลังเริ่มเดินเครื่องโรงงานใหม่ในจีน อินเดีย มาเลเซีย และสหรัฐฯ
5) กำไรพิเศษ 2.3 พันลบ. จากการขายสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน

✍🏻มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” TP 28.60 บาท จาก downside ที่จำกัดต่อราคาหุ้นปัจจุบัน และความคาดหวังต่อการปรับเพิ่มมูลค่าเมื่อมีการพิจารณาปิดกำลังการผลิตเพิ่มเติม