KS : CPALL แนวโน้มธุรกิจเป็นบวก แต่ยังต้องดำเนินการอย่างรอบคอบ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

21 พ.ย. 2568

📌สรุปผลประกอบการไตรมาส 3/2568

✅ผู้บริหารระบุว่าภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอและฝนตกหนักในไตรมาส 3/2568 กดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค ส่งผลให้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) อยู่ที่ -0.5% CPALL เปิดสาขาใหม่ 519 สาขาในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 และยังคงเป็นไปตามเป้าหมายที่จะขยายสาขาให้ครบ 700 สาขาในปีนี้ กำไรของ CPALL ไตรมาส 3/2568 เติบโต 16.2% YoY เป็น 5.2 พันลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากแคมเปญส่งเสริมการขายที่ประสบความสำเร็จ ยอดขายออนไลน์ที่ยังคงรักษาระดับไว้ที่ 11%

📌อัปเดต SSSG ตามข้อมูลร้านค้า

✅ในไตรมาส 3/2568 ยอดขายร้านค้าในย่านสำนักงาน สถานบันเทิง และนิคมฯ ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ยอดขายร้านค้าในปั๊มน้ำมันและย่านที่พักอาศัยชะลอตัวลงเนื่องจากปัญหาการเดินทางที่ไม่สะดวกและสภาพอากาศที่เลวร้าย CPRAM ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ CPALL รายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/2568 โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ผู้บริหารคาด GPM จะขยายตัวเพิ่มขึ้นจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง และคาดว่ากลุ่มผลิตภัณฑ์ออนไลน์ในระยะยาวจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 15%

📌กลยุทธ์ในการรักษาผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

✅เพื่อรับมือกับสภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย ผู้บริหารจึงเน้นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ การขยายวงจรชีวิตผลิตภัณฑ์ และการหลีกเลี่ยงการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด รูปแบบร้านค้าจะขยายใหญ่ขึ้นด้วยสินค้าที่หลากหลายมากขึ้น CPALL ยังคงเป็นผู้นำด้านการจัดการขยะ การแข่งขันจากผู้ค้าปลีกรายอื่นส่วนใหญ่ส่งผลกระทบต่อสินค้าที่ซ้ำซ้อนกัน แต่ CPALL ยังคงรักษาอัตรากำไรที่แข็งแกร่งด้วยการสร้างความแตกต่าง

📌แนวโน้มไตรมาส 4/2568

✅ในช่วงต้นไตรมาส 4/2568 สภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังคงเปราะบางจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม การดำเนินมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (โครงการ “คนละครึ่งพลัส” ) น่าจะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในการบริโภคในช่วงเดือน พ.ย.-ธ.ค.

📌คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 65.0 บาท อิงด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดที่ 8.8% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 19.5 เท่า หรือ 0.9SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้า โดย ณ ระดับปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 13.0 เท่า หรือประมาณ 2SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้า