KS : SPRC คาดกำไร 3Q68 ฟื้นตัวระยะสั้น

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

30 ต.ค. 2568

คาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะปรับตัวดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 ของ SPRC จะอยู่ที่ 1.0 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น (EPS): 0.23 บาท) พลิกกลับมามีกำไรจากขาดทุนสุทธิ 2.2 พันลบ. ในไตรมาส 3/2567 และขาดทุน 812 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 ทั้งนี้ กำไรคาดว่าจะดีขึ้นจาก 1) การพลิกมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน 480 ลบ. จากขาดทุน 2.9 พันลบ. ในไตรมาส 3/2567 และขาดทุน 1.6 พันลบ. ในไตรมาส 2/2568 และ 2) การฟื้นตัวของกำไรปกติ

แนวโน้มไตรมาส 4/2568 อาจชะลอตัว QoQ

เนื่องจากอาจเกิดการรับรู้ 1) ผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันจากราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลง 6–7 ดอลลาร์สหรัฐฯ QTD 2) ค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้นราวๆ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ 3) การพลิกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการอ่อนค่าล่าสุดของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะเดียวกันเราประเมินว่า GRM ของ SPRC จะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 6–7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล จากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่เพิ่มขึ้น 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ท่ามกลางระดับสต๊อกดีเซลทั่วโลกที่อยู่ในระดับต่ำ

มุมมอง KS : ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 5.0 บาท เนื่องจากราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงล่าสุดทำให้ TSR ขยายเป็น 19% เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ขาย” ขึ้นเป็น “ถือ” โดยยังคงมุมมองระมัดระวังต่อความเสี่ยงจากการขาดทุนสต๊อกน้ำมันและค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงที่สูงขึ้นในช่วงไตรมาส 4/2568 - 1/2569 โดยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 5.0 บาท คำนวณจาก PBV ปี 2568–69 ที่ 0.55 เท่า หรือเทียบเท่ากับ -1.75SD