KS: COM7 ยอดไอโฟน 17 จะช่วยชดเชยแนวโน้ม 3Q68 ที่ชะลอตัวลง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

2 พ.ย. 2568

ย้อนกลับ

KS: COM7 ยอดไอโฟน 17 จะช่วยชดเชยแนวโน้ม 3Q68 ที่ชะลอตัวลง

คาดกำไรปกติไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 825 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY จากยอดขายที่สูงขึ้น แต่ลดลง 19% QoQ จาก GPM ที่ลดลงตามฤดูกาล โดยคิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปีของเรา

สถิติการดำเนินงาน ในไตรมาส 3/2568 COM7 มีจำนวนสาขาทั้งหมด 1,329 สาขา ลดลง 3.8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 1% QoQ เราคาดว่ายอดขายจะอยู่ที่ 19.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8% YoY จากยอดขายของสมาร์ตโฟนและแท็บเล็ตที่สูงขึ้น แต่ลดลง 6.2% QoQ จากยอดขายในกลุ่มอุปกรณ์เสริมและบริการที่ลดลง เราคาดว่า GPM จะลดลงมาอยู่ที่ 13.5% เทียบกับ 13.8% ในไตรมาส 2/2568 จากส่วนลดส่งเสริมการขายที่มากขึ้นและสัดส่วนของสินค้ากลุ่มอุปกรณ์เสริมที่มีอัตรากำไรสูงลดลง เราคาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะอยู่ในระดับสูงที่ 8.4% เทียบกับ 8.1% จากค่าใช้จ่ายด้านการขายที่เพิ่มขึ้นเพื่อขยายโครงการ U-fund และโครงการแท็กซี่ไฟฟ้า (EV Taxi)

มุมมองของเรา โดยรวมแล้ว เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ COM7 จากการพูดคุยครั้งล่าสุดกับทางบริษัท เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้เต็มไตรมาสของ ไอโฟน 17 การขยายตัวของโครงการ U-fund และช่วงไฮซีซันของของกลุ่มสมาร์ตโฟนและอุปกรณ์เสริม ผู้บริหารคาดว่ารายได้ในไตรมาส 4/2568 จะเติบโตอย่างน้อย 10% YoY เทียบกับประมาณการของเราที่ 15.4% YoY อย่างไรก็ตาม แนวทางการเติบโตของกำไรที่ค่อนข้างระมัดระวังของผู้บริหารที่ 10% YoY บ่งชี้ว่ากำไรไตรมาส 4/2568 อาจลดลง 18% QoQ อยู่ที่ 829 ลบ. เทียบกับประมาณการของเราที่ 1 พันลบ. ซึ่งสะท้อนการเติบโตที่ทรงตัว YoY

มุมมอง KS

แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 27.48 บาท

จากการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าจากกลางปี 2569 ไปเป็นสิ้นปี 2569 ในแง่ของผลตอบแทนราคาหุ้นระยะสั้นนับจากเดือนสิงหาคมถึงเดือนตุลาคม COM7 มีผลตอบแทนที่ดีกว่า ADVICE และ SYNEX ราคาหุ้นของ COM7 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 6% ในระยะเวลา 1 เดือนนับจากเดือนกันยายน และเพิ่มขึ้น 24% ในระยะเวลา 3 เดือนนับจากเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากอัตราผลตอบแทนรวมต่อผู้ถือหุ้น (TSR) อยู่ที่ 7% ขณะที่มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ปัจจุบัน COM7 ซื้อขายด้วย PER ปี 2568/2569 ที่ 16.7 เท่า/15.1 เท่า ซึ่งอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 1SD เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) ในช่วง 3 ปีที่ 11.6% และอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/2569 ที่ 3.6%/4%