KS: PR9 ตลาดต่างประเทศหนุนกำไรทำสถิติสูงสุดในไตรมาส 3/68

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

27 ต.ค. 2568

KS: PR9 ตลาดต่างประเทศหนุนกำไรทำสถิติสูงสุดในไตรมาส 3/68

กำไรปกติไตรมาส 3/2568 น่าจะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

คาดกำไรปกติในไตรมาส 3/68 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 215 ลบ. เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 18% YoY จากรายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น โดยค่าใช้จ่ายพิเศษถูกชดเชยด้วยผลประโยชน์ทางภาษี

รายได้จากต่างประเทศเติบโตโดดเด่น หนุนจากตลาดตะวันออกกลาง รายได้จากต่างประเทศยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องแตะระดับสูงสุดใหม่ นำโดยการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยชาวตะวันออกกลาง โดยเฉพาะกาตาร์ ส่วนผู้ป่วย CLMV เห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งของผู้ป่วยชาวเมียนมาช่วยชดเชยการชะลอตัวของผู้ป่วยชาวกัมพูชา ซึ่งยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัว แม้ว่าผลกระทบจำกัด ส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวจีนลดลงเนื่องจากกลุ่มผู้ป่วยแบบบินเข้ามารักษาตัวลดลง

รายได้ในประเทศยังคงซบเซา แคมเปญส่งเสริมการขายของ PR9 ช่วยกระตุ้นรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยให้ฟื้นตัว QoQ แม้ยังลดลง YoY และจะยังทำแคมเปญต่อเนื่องไปในไตรมาส 4/2568 นอกจากนี้ผู้ป่วยโรคระบบทางเดินหายใจที่สูงขึ้นในเดือนก.ย. เริ่มชะลอลงในเดือนต.ค. ขณะที่จำนวนผู้ป่วยปลูกถ่ายไตลดลง YoY จากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลรัฐในต่างจังหวัด

มีรายการพิเศษ 2 รายการในไตรมาส 3/2568 PR9 ได้ปรับราคาทองคำสำหรับรางวัลพนักงาน ส่งผลให้ PR9 ต้องบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษครั้งเดียว 10 ลบ. ในไตรมาส 3/2568 แม้มีการตั้งสำรองรายเดือนอยู่แล้ว ขณะเดียวกัน PR9 จะมีการบันทึกผลประโยชน์ภาษี 14 ลบ. จากการบริจาคอุปกรณ์ทางการแพทย์ในไตรมาส 3/2568 ซึ่งมีเฉพาะไตรมาสนี้ไตรมาสเดียว

แนวโน้มไตรมาส 4/2568 และปี 2569 โดยปกติไตรมาส 4 เป็นช่วงที่รายได้สูงสุดของปี แต่ผู้บริหารระบุว่ายังเร็วเกินไปที่จะยืนยันแนวโน้มที่ชัดเจน นอกจากนี้ในปี 2569 PR9 มีแผนจะเปิดวอร์ดใหม่เพื่อรองรับการเติบโตของผู้ป่วย และหลังจากการเยือนคูเวตในเดือนที่ผ่านมา ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดคูเวตที่อาจจะมาเพิ่มรายได้ในปีหน้า

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 4% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นเกี่ยวกับทองคำที่เป็นรางวัลสำหรับพนักงานและผลประโยชน์ทางภาษีที่ต่ำกว่าคาด ส่วนประมาณการกำไรปี 2569–70 มีการปรับเล็กน้อยโดยมีผลกระทบจำกัด

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวขึ้น การเติบโตแข็งแกร่งของรายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง และการขยายตัวของอัตรากำไรเป็นปัจจัยหลักหนุนกำไร อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับขึ้น 4% เมื่อวานนี้น่าจะสะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งไปบางส่วนแล้ว PR9 จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 7 พ.ย. ความเสี่ยงขาลงได้แก่ การเปลี่ยนนโยบายด้านสาธารณสุขของรัฐบาลในตะวันออกกลาง ประสิทธิภาพการควบคุมต้นทุนลดลง และการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด