WHAUP คาดกำไรปกติ 2Q68 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

6 ส.ค. 2568

WHAUP คาดกำไรปกติ 2Q68 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

- คาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 267 ลบ. (-19% YoY, +19% QoQ) เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 38 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 305 ลบ. ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 20% QoQ ผลการดำเนินงานที่ทรงตัว YoY สะท้อนจากปริมาณการขายน้ำที่ลดลงซึ่งได้รับการชดเชยด้วยค่าบริการน้ำส่วนเกินที่สูงขึ้น ขณะที่การเพิ่มขึ้น QoQ มาจากค่าบริการน้ำส่วนเกินที่แข็งแกร่งมากขึ้น ประมาณการนี้สะท้อนกำไรปกติครึ่งแรกของปี 2568 ที่ 559 ลบ. ลดลง 22% YoY และคิดเป็น 42% ของประมาณการทั้งปีของเรา

- ปริมาณการขายที่อ่อนแอได้รับการชดเชยด้วยรายการพิเศษที่แข็งแกร่ง เราคาดว่าปริมาณการขายน้ำจะทรงตัว QoQ ที่ 31 ล้านลูกบาศก์เมตร แต่ลดลง 9% YoY เนื่องจากโรงงานของลูกค้ากลุ่มปิโตรเคมีหยุดดำเนินการชั่วคราว เราคาดว่าค่าบริการน้ำส่วนเกินไตรมาส 2/2568 จะเพิ่มเป็น 80 ลบ. จาก 5 ลบ.ในไตรมาส 2/2567 และ 34 ลบ.ในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากความต้องการใช้น้ำที่สูงขึ้นจากลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหม่ จากงานประชุมนักวิเคราะห์ บริษัทคาดว่าค่าบริการน้ำส่วนเกินจะยังอยู่ในระดับสูงในไตรมาส 3 หรือ 4 จากลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหม่

- คาดว่ากำไรจะดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เราคาดว่ากำไรจะเติบโตจากกำลังการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้น ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเพียง 5 MWe เนื่องจากความล่าช้าในการขอใบอนุญาต แต่จากงานประชุมนักวิเคราะห์ บริษัทฯ เชื่อว่าสามารถส่งมอบกำลังการผลิตได้ถึง 100 MWe ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 4.35 บาท ราคาเป้าหมายของเราคำนวณจากวิธีรวมส่วนของกิจการ (SOTP) โดยใช้ WACC ที่ 8.5%

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากราคาเป้าหมายของเราสะท้อนผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้นในระดับสูงที่ 40%