KS: TQM อัตราตอบแทนระดับสูงที่ 7% แต่คาดเติบโตชะลอตัวลง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

10 ก.ย. 2568

KS: TQM อัตราตอบแทนระดับสูงที่ 7% แต่คาดเติบโตชะลอตัวลง

- เราเปลี่ยนมุมมองต่อ TQM จากบริษัทฯ ที่มีการเติบโตสูงไปเป็นบริษัทที่จ่ายเงินปันผลสูงเพราะคาดกำไรจะเติบโตช้าลงและมีอัตราตอบแทนเงินปันผลสูงที่ราว 7% และอัตราจ่ายที่ 75%

- ลดประมาณการกำไรปี 68/69/70 ลง 16%/13%/14% เพื่อสะท้อน GPM ที่น้อยลงและการเติบโตของเบี้ยประกันที่น้อยลง

- แนะนำ “ซื้อ” แต่ลด TP ลง 35% เป็น 15.7 บาท เนื่องจากเราเปลี่ยนวิธีคำนวณเป็น DDM จาก DCF เพื่อสะท้อนมุมมองของเราต่อแนวโน้มการดำเนินงานของบริษัทฯ

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TQM แต่ลดราคาเป้าหมายลงเป็น 15.7 บาท เนื่องจากเราเปลี่ยนวิธีคำนวณจาก DCF เป็น DDM แม้เราคาดว่ากำไรจะเติบโตช้าลง แต่ราคาหุ้นก็ปรับตัวลงมาถึงระดับที่เราคาดอัตราตอบแทนเงินปันผลจะอยู่ระดับสูงที่ 7% ซึ่งจะจำกัด downside risk ต่อราคาหุ้น ขณะที่เราจะพูดถึงปัจจัยหนุนอื่น ๆ ในหน้าต่อไป