3BBIF : ผลตอบแทนมั่นคง แต่ราคาได้สะท้อนข่าวดีไปมากแล้ว

3BBIF : ผลตอบแทนมั่นคง แต่ราคาได้สะท้อนข่าวดีไปมากแล้ว

พรีวิวไตรมาส 2/2568 เราคาดว่า 3BBIF จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 6 ส.ค. โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 1,553 ลบ. (+3.9% YoY, +10.3% QoQ) ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงหลังการปรับโครงสร้างหนี้ของกองทุนในไตรมาส 1/2568 ซึ่งส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับตัวลดลง อีกทั้งคาดว่าในไตรมาสนี้จะไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างหนี้ดังกล่าวเกิดขึ้นอีก เราคาดการณ์ Core EPU ที่ 0.194 บาท (+3.9% YoY, +10.3% QoQ) โดย Core EPU ในครึ่งแรกปี 2568 คิดเป็น 50.0% ของประมาณการทั้งปีของเรา

การจ่ายเงินปันผล เราคาดว่า 3BBIF จะประกาศจ่ายผลตอบแทนผ่านการลดทุนสำหรับไตรมาส 2/2568 ที่ 0.160 บาทต่อหน่วย ลดลง 15.8% YoY และทรงตัว QoQ คิดเป็นอัตราการจ่ายผลตอบแทน 108.7% และมีอัตราผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ 10.49% ประมาณการเงินปันผลตอบแทนในครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 66.3% ของประมาณการทั้งปีของเรา

การดำเนินงาน เราคาดว่ารายได้ปกติในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 1,865 ลบ. (+0.4% YoY, ทรงตัว QoQ) จากการปรับขึ้นอัตราค่าเช่าที่แท้จริง 0.4% ตามการเปลี่ยนแปลงของดัชนีเงินเฟ้อของประเทศไทยในปี 2567 รายได้ปกติครึ่งแรกปี 2568 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา

แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 6.30 บาท เราคาดว่ากองทุนจะต้องสำรองกระแสเงินสดบางส่วนไว้สำหรับการชำระหนี้ที่จะเกิดขึ้นในช่วงห้าปีข้างหน้า และจะยังคงมีการลดทุนต่อไป ซึ่งอาจส่งผลกดดันราคาหน่วยและจำกัด upside ต่อราคาเป้าหมาย เราประเมินว่า 3BBIF จะมีอัตราการจ่ายผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 9.4% ในช่วงปี 2568–70 และ market IRR ที่ 5.60%