🚀 KS: SpaceX GAAP Profit ดีกว่าคาด 134% AI พลิกกำไร เดินหน้าทุ่ม CAPEX ขยาย Compute Capacity

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

30 ต.ค. 2569

ย้อนกลับ

🚀 KS: SpaceX GAAP Profit ดีกว่าคาด 134% AI พลิกกำไร เดินหน้าทุ่ม CAPEX ขยาย Compute Capacity

📌 ผลประกอบการไตรมาสล่าสุด
✅ SPCX รายงาน GAAP Profit USD 4.4bn มีกำไร GAAP ครั้งแรก พลิกจากขาดทุนไตรมาสก่อนหน้าที่ USD -541mn มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ 134% มาจากการเติบโตของรายได้ที่ดีกว่าคาด 13% รายได้ในไตรมาสนี้โต 161% มาอยู่ที่ USD 14.5bn

🛰️ Space
รายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY มากกว่าคาด 24% จากการเติบโตของรายได้ Launch Services 13% YoY แม้ว่า Mass to Orbit จะลดลงราว -9% YoY และ -2% QoQ ก็ตาม แต่ Rev/Ton สูงขึ้น โดยในไตรมาสนี้มีการส่ง Starship ขึ้นสู่วงโคจรครั้งแรกที่บรรทุก 26 Starlink V3 สำหรับธุรกิจ Connectivity ขึ้นไปใน Flight 14 ทำให้ในไตรมาสนี้มี Loss เหลือเพียง -7mn

📡 Connectivity
ทำรายได้ราว 5.25bn เพิ่มขึ้น 22% QoQ และ 69% YoY มากกว่าตลาดคาด 8% จาก Subscriber เพิ่มขึ้นมาเป็น 13.6mn +13% QoQ และมี ARPU เพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรก 5% QoQ อยู่ที่ 69 USD/Month ทำให้มีกำไรในไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.4bn มี EBITM ราว 45% เพิ่มขึ้นจาก 38.6% จากไตรมาสก่อนหน้า ปัจจุบันคาดว่าจะสามารถเริ่มดำเนินการ 800MHz สำหรับ Mobile ได้ในช่วง 2028

🤖 SI (AI เดิม)
มีรายได้ราว 7.56bn เพิ่มขึ้น 195% QoQ และ 830% YoY จาก GW Capacity เพิ่มมาอยู่ที่ 1.7GW จากการขยาย Colossus 2 ต่อเนื่อง และมีการ Consolidate Cursor เข้ามาด้วย โดย AI มี Positive EBIT ที่ 431mn จากขาดทุนก่อนหน้า จากการเริ่มรับรู้สัญญาระยะสั้นมากขึ้น ทำให้ Revenue/GW เพิ่มจาก 6bn ในไตรมาสก่อนหน้ามาอยู่ที่ 16.5bn/GW/Yr ในไตรมาสล่าสุด คาดว่าจะขึ้นไปที่ 30-50bn/GW

💰 CAPEX
สำหรับภาพรวม SPCX ยังมี CAPEX ที่เพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่องจากธุรกิจ AI ที่ 16.4bn ทำให้ CAPEX โดยรวมไตรมาสนี้อยู่ที่ USD 19.6bn CAPEX ในไตรมาสหน้าจะอยู่ที่ระดับ 35-40bn

📌 มุมมองข้างหน้า
🚀 Flight 15 จะมีส่วนสำคัญสำหรับทั้ง Space และ Connectivity อย่างมาก เป็นการส่ง Mobile V2 ไป โดย SPCX ได้สร้าง Spaceport ที่ Louisiana เพื่อรองรับ และกำลังสร้างมากกว่า 20 สถานีปล่อยตัวเพื่อส่ง Mass to Orbit สำหรับปี 29 และคาดว่าจะเริ่มส่งจรวดทุกๆ สัปดาห์ และ 2 ครั้งต่อสัปดาห์ได้ในช่วงกลางปีหน้าและปลายปีหน้าตามลำดับ ซึ่งตรงนี้จะทำให้ Cost/Unit ต่ำลง และจะเร่งสร้างเครือข่ายของ Starlink มากขึ้นกว่า 1 แสนดวงในอนาคต สร้าง Bandwidth เพิ่มอีก 10 เท่าจากปัจจุบัน สำหรับทั้งธุรกิจ Broadband และ Mobile

📱 ล่าสุดบริษัทบอกว่ามี Mobile MAUs แล้วมากกว่า 22mn นอกจากนี้ SPCX ยังบอกชัดเจนว่า Direct to Cell ยังจำเป็นต้องสร้างเสาสัญญาณเครือข่ายเพื่อใช้ร่วมกับ Starlink ในทุกที่ที่ SPCX เข้าไป Operate คาดว่ามี Demand มากกว่านี้อีกมหาศาล

⚡ ส่วนของ AI เชื่อว่า Constraint ของอุตสาหกรรมตอนนี้อยู่ที่ Power, Cooling, Infrastructure มากกว่า Chip ซึ่งสำหรับบริษัทแล้วเป็นเรื่องที่ง่ายเมื่อเทียบกับการส่งจรวดไปอวกาศ โดยจะเตรียมไว้เพื่อรองรับมากถึง 20GW ในปีหน้า ซึ่งบริษัทกำลังขยาย Compute GW Capacity ต่อเนื่อง คาดว่าจะเพิ่มเป็น 2.5-3 GW ภายในปี 2026 และอีก 10-13 GW ภายในปี 2027 โดยเป็นการเพิ่ม GB300s จำนวน 2 แสนตัวทุกเดือนในปีนี้ และเริ่มนำ VR มาใช้ในปีหน้า ส่วน Terafab คาดจะเริ่มเห็น Volume Production ใน 3Q28 เป็นต้นไป

🎯 Our Take: เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ SPCX ที่กำไร GAAP ได้แล้วในไตรมาสนี้ และส่วนของ AI ก็สามารถสร้างกำไรปกติได้แล้ว จากการใช้สัญญาระยะสั้นที่ทำให้รายได้ต่อ GW สูงกว่า Neocloud อื่น นอกจากนี้หากธุรกิจ Space สามารถเพิ่ม Volume ในการส่งได้เยอะขนาด 2 ครั้งต่อสัปดาห์ในปีหน้า เราคาดว่าจะช่วยลด Cost/Unit ได้อีกมหาศาล สำหรับ Connectivity เรามองเป็น Cashcow Business ที่จะมี Growth จาก Enterprise และมือถือในอนาคต

💡KS GLOBAL INVEST TIP

Space Exploration Technologies Corp. จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ใช้ Ticker Code ว่า “SPCX” โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)

📚 Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 28/10/2026)

📊 ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก 📲 เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade

⛳Follow us :
📲 LINE: https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KSecurities #KS #SPCX #AI #Connectivity #Starlink #GlobalInvestment #ลงทุนต่างประเทศ

คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน