ภาษาไทย
English
KS: สรุปงบ 2Q27FY MRVL 2Q27FY🔌 กำไรพุ่ง +48% YoY Networking แข็งแกร่ง
🗝3 KEYS Highlights
1️⃣ ผลประกอบการ 2Q27FY โตแข็งแกร่ง แต่ Guidance GPM สร้างความผิดหวัง
MRVL รายงาน Adj. Profit ที่ USD866mn +48%YoY มากกว่าคาด 1% จากรายได้ที่โต 37%YoY มากกว่าคาด 1% นำโดยธุรกิจ Data Center ที่เร่งตัวขึ้นโต 46%YoY จากไตรมาสก่อนที่โต 27%YoY หนุนจาก Demand อุตสาหกรรม AI ที่แข็งแกร่งในกลุ่ม Networking ทั้ง DSP, Switch และ XPU Custom โดยผู้บริหารคาดว่า AI-related Booking จะยังโตต่อเนื่องและเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 2H27
Guidance 3Q27FY คาดรายได้ USD3.15bn เร่งตัวขึ้น +52%YoY มากกว่าคาด 4% ขณะที่ Adj. GPM ไตรมาสนี้อยู่ที่ 58.9% แทบไม่ขยับ QoQ และ Guidance ไตรมาสถัดไปมีโอกาสเห็น GPM ลดลงเหลือ 58% จากการเร่ง Ramp Up Custom XPU ใน 2H26 สร้างความผิดหวังให้ตลาด
บริษัทปรับ Guidance รายได้ปี 2027 และ 2028 ขึ้นอีก 4-9% โดยปี 2027 ปรับจาก USD11.5bn เป็น USD12bn และปี 2028 จาก USD16.5bn เป็น USD18bn คิดเป็นการเติบโต 46% และ 50% ตามลำดับ ซึ่งรวมผลจากการเติบโต 2 เท่าของ Custom XPU แล้ว โดยแรงหนุนหลักมาจากกลุ่ม Connectivity Scale Out ทั้ง Switching ที่โตกว่า 2 เท่าในปีนี้จาก 51.2T, DSP และ TIA ส่วน Scale Up Optic Networking ที่ต้องการ High Bandwidth และ Low Latency Switch กำลังเป็น New Growth ที่จะขยาย TAM ของ MRVL ให้ใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ นอกจากนี้ CXL Structera เป็น Growth Driver สำคัญในช่วงที่ Memory ขาดแคลน ปัจจุบัน Deploy แล้วที่ Hyperscaler หลายราย
2️⃣ Copper กับ Optics ใน Scale-up จะอยู่ร่วมกันไปอีกหลายปี
ปัจจุบันลูกค้า Deploy Copper สำหรับ Scale-up Networking แต่เมื่อขนาด Cluster โตขึ้น ข้อจำกัดด้านระยะทางและ Bandwidth ของทองแดงจะผลักดันไปสู่ Optical Interconnect และ Switch เฉพาะทาง ผู้บริหารระบุชัดว่าการเปลี่ยนผ่านจาก Copper ไป Optics ใน Scale-up จะใช้เวลาหลายปี แต่ลูกค้ากำลังวางแผน Deploy Scale-up Optics เชิงรุกตั้งแต่ปีหน้า (FY2028) เป็นต้นไป
เหตุผลเชิงวิศวกรรมคือ Pluggable Module ยังคงเป็น Form Factor หลักของ Scale-out และจะไม่เปลี่ยน แต่ความหนาแน่นของ Bandwidth ที่สูงกว่ามากใน Scale-up ต้องการให้นำ Optics เข้าใกล้ XPU และ Switch มากขึ้น ปัจจุบันลูกค้ายังไม่ตัดสินใจ อยู่ระหว่างประเมินทั้ง NPO และ CPO Packaging รวมถึง Modulator 3 เทคโนโลยี คือ MZM, EAM และ MRM ซึ่งแต่ละแบบมี Trade-off ต่างกันด้านต้นทุน พลังงาน และความพร้อม โดยจุดขายของ Marvell คือมีครบทุกทางเลือก
3️⃣ Deal กับ GOOGL มูลค่ากว่า USD120bn ตลอด 6 ปี
ดีลระหว่าง MRVL กับ GOOGL ให้สิทธิ์ GOOGL Exercise Warrant เมื่อมีการซื้อสินค้าจาก MRVL รวม 58.97mn Shares ที่ราคา USD206.58/Share โดยครอบคลุมสินค้าทั้ง Inference Accelerator, Storage Controller, NICs, Memory Interface Controller และ Near Memory Compute มูลค่ารวม Potential รายได้ทั้งหมดอยู่ที่ USD120bn ตลอด 6 ปี หาก GOOGL ใช้สิทธิ์ทั้งหมด โดยบริษัทคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2028FY และจะเห็น Order อย่างมีนัยสำคัญในช่วง 2029FY ซึ่งคาดว่าจะมีรายได้มากกว่า USD10bn โดยรายละเอียดที่เหลือจะมีการชี้แจงเพิ่มเติมใน Investor Day ช่วง Oct-26
💬 Our Take
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ MRVL จาก Networking ที่เป็น Growth Driver สำคัญทั้ง Scale Out และ Optical Scale Up ที่กำลังมา รวมถึงการเติบโตของ XPU ตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป นอกจากนี้ Deal กับ GOOGL จะสร้างรายได้ต่อเนื่องในปี 2029 คาดว่าจะได้รายละเอียดเพิ่มเติมในช่วง Investor Day จุดที่สำคัญที่ต้องติดตามคือการรักษา GPM ในระยะยาว
💡 KS Global Invest Tip
Marvell Technology, Inc. จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ใช้ Ticker Code ว่า "MRVL" โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)
Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 11/09/2026)
📊 ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก 📲 เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #MRVL #Marvell #AI #Networking #Semiconductor #ลงทุนต่างประเทศ #GlobalInvesting
คำเตือน: ข้อมูลนี้จัดทำโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือซึ่งปรากฎขณะจัดทำที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา โดย KS หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องอาจมีธุรกรรมที่มีส่วนได้เสียที่เกี่ยวข้องกับหุ้นนี้ เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล เพื่อทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
