ภาษาไทย
English
KS: ส่องงบ 4Q25 Tencent เร่งลงทุน AI แม้ต้องแลกกับกำไรและ buyback ระยะสั้น📊💫
🛍️3 KEYS Highlight
✅1. Tencent รายงานผลประกอบการ 4Q25 ในภาพที่รายได้ยังโต
แต่อัตราการเติบโตเริ่มชะลอตัวลง โดยรายได้รวมอยู่ที่ RMB 194.4 bn มากกว่าตลาดคาดเล็กน้อย (0.15% beat) โต 12.7% YoY
แรงหนุนหลักมาจากธุรกิจเกม โดยเฉพาะ International Games ที่ยังโต 31.9% YoY จาก PUBG Mobile, Supercell titles และ Wuthering Waves ขณะที่ Domestic Games โต 15.1% YoY จาก Delta Force และ Valorant
ในขณะที่ธุรกิจอื่นอย่าง Social Networks, Marketing Services และ FinTech & Business Services ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาด
ทำให้ภาพรวมของไตรมาสนี้ไม่ใช่การ beat ตลาดเป็นวงกว้างเหมือนครั้งก่อนๆ และมีอัตราการเติบโตที่ชะลอตัวลงในทุกธุรกิจยกเว้น Domestic Games
✅2. ด้านอัตรากำไรเริ่มสะท้อนชัดว่าคุณภาพผลประกอบการอ่อนลง
ถึงแม้ Gross margin ยังอยู่ในระดับสูงที่ 55.7% แต่ลดลงจาก 56.4% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ Operating income, Net income และ EPS ล้วนออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดและชะลอลงจากไตรมาสก่อนเช่นกัน
ภาพนี้สะท้อนว่าต้นทุนเริ่มเร่งขึ้นเร็วกว่ารายได้ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้าน R&D, marketing และค่าเสื่อมจากการลงทุน AI infrastructure ที่เพิ่มขึ้น ทำให้ operating leverage เริ่มแผ่วลง
แม้ธุรกิจหลักยังสร้างรายได้เพิ่มได้ แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นเริ่มถูกต้นทุนใหม่กินมากขึ้น จึงทำให้การเติบโตของกำไรไม่ตามรายได้เหมือนในช่วงก่อน และเป็นเหตุผลสำคัญที่ตลาดให้น้ำหนักกับประเด็นมาร์จินมากกว่าตัวเลขรายได้ในไตรมาสนี้
✅3. จาก “AI ช่วยธุรกิจเดิม” ไปสู่ “AI คือรอบลงทุนใหม่ของบริษัท”
เทียบกับ earnings call รอบก่อน ๆ ผู้บริหารขยับ narrative ชัดเจนจาก “AI ช่วยธุรกิจเดิม” ไปสู่ “AI คือรอบลงทุนใหม่ของบริษัท” มากขึ้น
พร้อมส่งสัญญาณเร่งลงทุน AI ต่อเนื่อง และระบุว่าการลงทุนใน Hunyuan, Yuanbao และ AI products ใหม่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในปี 2026 แม้ต้องแลกกับการเติบโตของกำไรในระยะสั้น
โดยผู้บริหารยอมรับตรง ๆ ว่าปีหน้ามีโอกาสที่รายได้จะโตเร็วกว่ากำไร เพราะต้นทุนจาก AI จะขึ้นนำก่อน ขณะที่รายได้จาก AI ใหม่ยังต้องใช้เวลา
นอกจากนี้บริษัทยังมีคอขวดด้าน GPU และ compute ทำให้ต้องกันทรัพยากรไปลงกับ Hunyuan และ AI products ภายในก่อน ทำให้ external cloud use โตได้ไม่เต็มที
และในด้านการจัดสรรเงินทุน Tencent ก็ส่งสัญญาณว่าจะลดการซื้อหุ้นคืนลงจากปี 2025 เพื่อนำเงินไปลงทุน AI มากขึ้น
ดังนั้นโทนสำคัญของคอลรอบนี้คือ Tencent ไม่ได้พยายามรักษาภาพกำไรให้สวยเหมือนเดิม แต่เริ่มบอกตลาดตรง ๆ ว่าบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องยอมแลก margin, buyback และกำไรระยะสั้น เพื่อเร่งสร้าง AI platform และ product stack ใหม่ในระยะยาว
🎲Investor Tips:
Tencent Holdings (0700 HK / TCEHY US) จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) ประเทศฮ่องกง ใช้ Ticker Code ว่า “0700 HK” และมี ADR ซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ ภายใต้ “TCEHY US” โดยนักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล HKD หรือ USD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 1 หุ้น (Trade Lot = 1)
Source: KS Research, Bloomberg, Company (As of 16/04/2026)
📊ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 11 ตลาด) 📲เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นจีน #Tencent #AI #Tech
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
