ภาษาไทย
English
🚅KS : กลุ่มการขนส่งภาคพื้นดิน ปริมาณจราจรซบเซา BEM ช่วยปกป้องกำไร
📍 มีอะไรใหม่?
การหารือกับ Asia Era One นายพิพัฒน์ รัชกิจประการ รองนายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคม มีแนวทางให้บริษัทดำเนินการรถไฟฟ้า Airport Rail Link (ARL) ต่อไปจนถึงวันที่ 31 ม.ค. 2570 ภายใต้การขยายระยะเวลาดังกล่าว Asia Era One จะยังคงเป็นผู้จัดเก็บรายได้และรับความเสี่ยงด้านจำนวนผู้โดยสาร ปัจจุบันการดำเนินงานมีผลขาดทุนประมาณ 30 ลบ./เดือน
📍 การวิเคราะห์
เนื่องจาก Asia Era One ต้องการยุติสัญญาโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบิน SRT จึงมีแผนเข้ารับช่วงการดำเนินงาน ARL ทั้งนี้ในท้ายที่สุด หากมีการเปิดประมูลสัญญาบริหารและบำรุงรักษา (O&M) ใหม่ ผู้ประกอบการเอกชน เช่น BTS อาจเข้าร่วมประมูลได้ อย่างไรก็ตาม เรามองว่ามี upside ต่อมูลค่าหุ้นเพียงเล็กน้อย หากสมมติให้อัตรากำไรสุทธิจาก O&M อยู่ที่ประมาณ 20% จากรายได้ตามสัญญาที่คาดไว้ประมาณ 500 ลบ./ปี ผลสนับสนุนต่อกำไรสุทธิจะอยู่ในระดับเล็กน้อย ขณะที่ BEM ยังไม่มีความสนใจในโครงการนี้ สำหรับงานก่อสร้าง กระบวนการเปิดประมูลใหม่อาจใช้เวลาอย่างน้อย 2 ปี และอาจเพิ่ม backlog ใหม่เข้าสู่ตลาดประมาณ 1 แสนลบ. ภายในปี 2571
📍 อัปเดตปริมาณการจราจรรายเดือน
ปริมาณผู้โดยสารรถไฟและปริมาณจราจรบนทางด่วนในเดือนส.ค. เติบโตในระดับหลักเดียวต่ำถึงปานกลาง YoY แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะลดลงเล็กน้อย 2.5% YoY BEM รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินที่ 444,300 เที่ยว (+1.0% YoY, +4.2% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3.8% ขณะที่ปริมาณจราจรบนทางด่วนของ BEM อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน (+0.7% YoY, +1.4% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 1.5% ส่วน BTSGIF มีจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนหลักที่ 564,500 เที่ยว (+0.6% YoY, +5.4% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 6.7% ข้อมูลจากกระทรวงคมนาคมระบุว่า รถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองมีจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันที่ 46,900 เที่ยว (+2.9% YoY, -0.6% MoM) และสายสีชมพูที่ 69,600 เที่ยว (+6.0% YoY, +2.8% MoM) ขณะที่ DMT รายงานปริมาณจราจรเฉลี่ยต่อวันที่ 104,500 เที่ยว (-2.7% YoY, +4.6% MoM) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 4.3%
📍 แนวโน้ม
เราคาดว่าการเติบโตของปริมาณจราจรในครึ่งปีหลังปี 2569 จะชะลอลง YoY จากนักท่องเที่ยวที่ลดลง นโยบายทำงานจากที่บ้านและวันหยุดเพิ่มเติมในช่วงวันที่ 12–16 ต.ค. ในช่วงการประชุม IMF น่าจะเพิ่มแรงกดดันต่อจำนวนผู้โดยสารในช่วงต้นไตรมาส 4/2569 สำหรับแนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 BEM เป็นผู้ประกอบการเพียงรายเดียวที่คาดว่าจะมีกำไรปกติเติบโตในระดับหลักเดียวสูง YoY โดยมีแรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินและค่าบำรุงรักษาที่ลดลง
📍 มุมมอง KS
เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มขนส่งทางบก จากแนวโน้มการเติบโตของปริมาณจราจรที่โตช้า ขณะที่ยังคงติดตามความคืบหน้าของการดำเนินนโยบายอุดหนุนค่าโดยสารรถไฟในปี 2570
🚨BEM ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา คาดว่ากำไรปกติจะเติบโตได้ดี จากการประหยัดต้นทุน พร้อม upside เพิ่มเติมจากปัจจัยกระตุ้นด้านนโยบายภาครัฐ
🚨คำแนะนำ
BEM แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10.31 บาท
ฺBTS แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 2.38 บาท
DMT แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 12.30 บาท
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #Groundtransportation
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
