🏖️ KS: Tourism Sector แนวโน้มกลุ่มโรงแรม 2H69 แข็งแกร่ง

Analysis by KS Research Fundamental

Sept 12, 2026

🏖️ KS: Tourism Sector แนวโน้มกลุ่มโรงแรม 2H69 แข็งแกร่ง

📌 กำไรปกติรวมในไตรมาส 2/2569 ของหุ้นโรงแรม 7 บริษัทที่เราวิเคราะห์อยู่ที่ 4.02 พันลบ. เพิ่มขึ้น 37.7% QoQ และ 16.0% YoY การเพิ่มขึ้น QoQ มีปัจจัยหลักจากผลการดำเนินงานตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งของพอร์ตโรงแรมในยุโรปของ MINT ขณะที่การเพิ่มขึ้น YoY สะท้อนถึง RevPar ที่แข็งแกร่งขึ้นและประโยชน์จาก operating leverage หากไม่รวม MINT กำไรปกติของกลุ่มในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 507 ลบ. ลดลง 81.7% QoQ แต่ดีขึ้น 795.9% YoY

📌 คงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวปี 2569: เราคงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวปี 2569 ที่ 31.5 ล้านคน ลดลงจาก 33 ล้านคนในปี 2568 โดยจำนวนนักท่องเที่ยวในเดือน ก.ค. อยู่ที่ 2.55 ล้านคน ลดลง 2.5% YoY แต่สูงกว่าประมาณการของเราที่ 2.4 ล้านคน ตามที่ระบุไว้ในบทวิเคราะห์กลุ่มท่องเที่ยวของเราเมื่อวันที่ 5 มิ.ย. สำหรับช่วง 7 เดือนแรกของปี 2569 จำนวนนักท่องเที่ยวรวมอยู่ที่ 17.0 ล้านคน ลดลง 3.1% YoY จากจำนวนนักท่องเที่ยวจากอาเซียน ตะวันออกกลาง และแอฟริกาที่ลดลง 14.2%, 14.5% และ 2.5% ตามลำดับ

📌 คาดผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมแข็งแกร่งช่วงครึ่งหลังปี 2569: เราคาด RevPAR เฉลี่ยปี 2026 อยู่ที่ 3,880 บาท เพิ่มขึ้น 6.4% YoY หนุนจากทั้ง OCR และ ADR ที่สูงขึ้น เราคาด OCR เฉลี่ยอยู่ที่ 70.9% (+2.0 ppts YoY) ขณะที่ ADR คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4.2% YoY การปรับตัวดีขึ้นของ RevPAR สะท้อนถึงผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมที่ยังแข็งแกร่ง แม้จำนวนนักท่องเที่ยวจะชะลอตัวและอาจเผชิญแรงกดดันจากราคาตั๋วเครื่องบินที่สูงขึ้น เรามองว่ากำไรของธุรกิจโรงแรมมีความเสี่ยงด้านบวกมากขึ้น เนื่องจากแนวโน้มที่ผู้บริหารให้ไว้โดยรวมเป็นบวกมากกว่าสมมติฐานเดิมของเรา

📌 ปรับประมาณการกำไร: เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติของกลุ่มโรงแรมในปี 2569–2571 ขึ้น 4.2–5.3% สะท้อนมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมในประเทศ เราไม่ได้เปลี่ยนแปลงสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวหรือราคาน้ำมันอากาศยาน การปรับเพิ่มประมาณการครั้งนี้มีปัจจัยหลักจากผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมในประเทศที่แข็งแกร่งกว่าคาด ส่งผลให้รายได้และ EBITDA margin ช่วงครึ่งแรกปี 2569 ดีกว่าคาด

🧳มุมมอง KS :

🏨 เป็นกลาง: เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มท่องเที่ยว แต่ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงแรมมากกว่าสายการบิน ผู้ประกอบการโรงแรมแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด แม้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยจะลดลง โดย RevPAR ในไตรมาส 2/2569 เพิ่มขึ้น YoY จาก ADR ที่สูงขึ้น และอัตราการเข้าพักที่ค่อนข้างทรงตัว เราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งหลังปี 2569 หนุนจากการท่องเที่ยวในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น กิจกรรม MICE และการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ

🏨 หุ้นเด่น: เราเปลี่ยนจาก ERW เป็น CENTEL ให้เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของกลุ่ม ขณะที่ AWC ยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบมากที่สุด เราคาดว่า CENTEL จะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ผู้บริหารคาดว่า RevPAR ในไตรมาส 3/2569 จะเติบโตในระดับเลขสองหลัก หนุนจากยอดจองล่วงหน้าที่แข็งแกร่ง โดยรวม เราเชื่อว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยว RevPAR ที่ยังแข็งแกร่ง ความต้องการในตลาด MICE ที่สูง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่อาจออกมาจากภาครัฐ จะช่วยหนุนให้มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของหุ้นโรงแรมบางแห่งได้อีก

📌 AWC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.74 บาท
📌 CENTEL แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 48.11 บาท