ภาษาไทย
English
🛢️ KS: Energy and Petrochemical Sector : สรุปกำไรไตรมาส 2Q69
📌 กำไรไตรมาส 2/2569 แข็งแกร่ง จากภาวะอุปทานที่หยุดชะงักในตะวันออกกลาง
ภาวะอุปทานหยุดชะงักในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ รวมถึงส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมีภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น ธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) ได้ประโยชน์จากราคาขายที่เพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ ขณะที่กำไรปกติของธุรกิจโรงกลั่นปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจากค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนกำไรของธุรกิจปิโตรเคมีปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อนุพันธ์โอเลฟินส์ที่กว้างขึ้น ท่ามกลางอุปทานในภูมิภาคที่ตึงตัว ขณะเดียวกัน ธุรกิจก๊าซของ PTT ได้ประโยชน์จากส่วนต่างกำไรของโรงแยกก๊าซ (GSP) ที่กว้างขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากราคาขายที่เพิ่มขึ้นตามราคาปิโตรเคมีภัณฑ์ โดยรวมแล้ว ภาวะอุปทานหยุดชะงักในตะวันออกกลางช่วยหนุนกำไรในวงกว้างทั้งกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี ส่งผลให้กำไรสุทธิของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 302% YoY และ 63% QoQ เป็น 1.28 แสนลบ.
📌 คาดกำไรไตรมาส 3/2569 จะกลับสู่ระดับปกติจากฐานที่สูงเป็นพิเศษในไตรมาส 2/2569
เราคาดว่ากำไรของกลุ่มจะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากธุรกิจ E&P จะเผชิญกับแรงกดดันจากปริมาณขายที่ลดลง ขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีจะถูกกดดันจากส่วนต่างราคาที่แคบลง หลังโรงงานในเอเชียกลับมาเดินเครื่อง การส่งออกจากจีนเพิ่มขึ้น และอุปสงค์จากอุตสาหกรรมปลายน้ำยังคงระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม GRM น่าจะยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากปัญหาการดำเนินงานของโรงกลั่นในรัสเซียที่ยังดำเนินต่อเนื่อง
📌 ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของกลุ่มพลังงาน 21% และ 12% จากสมมติฐาน GRM ที่สูงขึ้น
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของธุรกิจโรงกลั่นเพื่อสะท้อนสมมติฐาน GRM ที่เพิ่มขึ้นเป็น 18.7 ดอลล่าร์สหรัฐฯ/บาร์เรล และ 9.7 ดอลล่าร์ฯ/บาร์เรล จากเดิม 14.2 ดอลล่าร์ฯ/บาร์เรล และ 7.9 ดอลล่าร์ฯ/บาร์เรล ตามลำดับ เพื่อสะท้อนภาวะอุปทานผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปทั่วโลกที่มีแนวโน้มตึงตัวเป็นเวลานานกว่าที่คาด การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียโดยยูเครนอย่างต่อเนื่องส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่น ขณะที่การหยุดดำเนินงานของโรงกลั่นโดยไม่ได้วางแผนในตะวันออกกลาง ภายหลังความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ยิ่งทำให้อุปทานในภูมิภาคตึงตัวมากขึ้น เราคาดว่าปัจจัยเหล่านี้จะช่วยให้ GRM อยู่ในระดับสูงได้นานกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้
📌 ปัจจัยกระตุ้นนอกตลาดจากความเป็นไปได้ในการจัดตั้ง JV ธุรกิจโอเลฟินส์และโพลีโอเลฟินส์ระหว่าง PTTGC–SCC
ผลการหารือคาดว่าจะได้ข้อสรุปในไตรมาส 3/2569 โดยเรามองว่ามี 3 ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่
👉1) โครงสร้างของธุรกรรมและสินทรัพย์ที่จะนำเข้ามาในบริษัทร่วมทุน (JV)
👉2) โอกาสในการปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์จากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่
👉3) โอกาสในการสร้างการผนึกกำลังด้านการดำเนินงานผ่านการแข่งขันที่ลดลงและการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ในเครือข่ายการผลิตที่รวมกัน
เราเชื่อว่า PTTGC สามารถช่วยเสริมความมั่นคงและความยืดหยุ่นด้านวัตถุดิบ จากห่วงโซ่มูลค่าต้นน้ำที่ครบวงจร
ขณะที่ SCC สามารถเสริมความแข็งแกร่งด้วยการบูรณาการธุรกิจปลายน้ำที่ดีกว่าและพอร์ตผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มสูง (HVA)
มุมมอง KS
⛽คาดหุ้นกลุ่มโรงกลั่นจะได้รับการปรับตัวคูณมูลค่าเข้าใกล้ระดับปี 2565
ในอดีต มูลค่าหุ้นกลุ่มโรงกลั่นมักปรับเพิ่มขึ้นในช่วงที่เกิดความไม่แน่นอนด้านอุปทาน เนื่องจากนักลงทุนให้น้ำหนักกับแนวโน้มกำไรและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่ดีขึ้น เรามองว่าสถานการณ์ปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับวิกฤติพลังงานในปี 2565 ซึ่งความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนส่งผลให้ห่วงโซ่อุปทานน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันทั่วโลกหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ หนุนให้ค่าการกลั่นขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี และนำไปสู่การปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นของกลุ่มโรงกลั่นอย่างมีนัยสำคัญ
⛽TOP ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงกลั่น
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของหุ้นโรงกลั่นและ PTT โดย TOP เป็นหุ้นเด่น
👉เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของหุ้นกลุ่มโรงกลั่นและ PTT เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร หลังภาวะอุปทานหยุดชะงักในตะวันออกกลางยืดเยื้อออกไป และยูเครนยังคงโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียอย่างต่อเนื่อง ในระยะสั้น แม้กำไรของกลุ่มอาจอ่อนตัว QoQ จากฐานที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2569
👉เราคาดว่า TOP จะยังคงได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่แข็งแกร่ง และภาวะอุปทานโรงกลั่นทั่วโลกที่หยุดชะงักเป็นเวลานาน
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #EnergySector #กลุ่มพลังงาน #ปิโตรเคมี #น้ำมัน #FundFlow #ก๊าซ #PTTGC #PTTEP #TOP #IRPC #BCP #SPRC #IVL #PTT
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
