ภาษาไทย
English
🏥 KS: Healthcare สรุปงบ 1Q69 ดีกว่าคาด แม้แนวโน้มยังอ่อนแอ
🚑กำไรกลุ่ม 1Q69 ดีกว่าคาด มากกว่าที่ต่ำกว่าคาด ในบรรดา รพ. 8 ที่เราวิเคราะห์ มีกำไรสูงกว่าประมาณ 5 แห่ง, ต่ำกว่าคาด 1 แห่งและตามคาด 2 แห่ง โดย CHG รายงานกำไรสูงกว่าคาดมากที่สุด (+19%) จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขณะที่ BCH เป็นรายเดียวที่กำไรต่ำกว่าคาด (-8%) จาก GPM และมีเพียง KLINIQ ที่รายงานกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ โดย KLINIQ และ RJH รายงานการเติบโตเชิง YoY สูงสุดที่ +43% ขณะที่ BCH ลดลงมากที่สุดที่ -18% กำไรปกติของกลุ่ม รพ. (ไม่รวม KLINIQ) ลดลง 4% YoY ขณะที่ไม่รวม BDMS กำไรปกติจะโต 1% YoY
🚑รายได้โตชะลอ ยังมีการกดดันอัตรากำไร การเติบโตของรายได้ 1% ใน 1Q69 น่าจะเป็นผลจากการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่ชะลอลง และรายได้ผู้ป่วยไทยที่หดตัวโดยรายได้ผู้ป่วยใน (IPD) ลดลง YoY ส่วนรายได้ผู้ป่วยนอก (OPD) ยังเติบโตแต่ชะลอลงส่วนรายได้จากประกันสังคม (สปส.) เติบโตสูงกว่ารายได้กลุ่มผู้ป่วยเงินสดจากฐานที่ต่ำ ขณะที่อัตรากำไรโดยรวมลดลง แต่ยังคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้ดี
🚑เฉพาะบางรายมีอัตรากำไรดีขึ้นจากการประหยัดต่อขนาดและการควบคุมต้นทุน มีเพียง KLINIQ และ RJH ที่รายงานรายได้เติบโตในอัตราตัวเลข 2 หลัก ขณะที่การเติบโตบริษัทคู่แข่งอื่นๆ ทรงตัวถึง +5% YoY การขยายตัวของ GPM เชิง YoY พบใน BH และ CHG จากความซับซ้อนของโรคเพิ่มขึ้น ขณะที่การเพิ่มขึ้นใน RJH และ KLINIQ น่าจะได้ประโยชน์จากการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น ส่วนการควบคุม SG&A ที่ดีขึ้นเห็นได้ใน BH EKH และ RJH (ไม่รวมเงินบริจาค) และ KLINIQ การขยายตัวของอัตรากำไร EBITDA เชิง YoY พบใน BH CHG และ RJH (ไม่รวมเงินบริจาค) ทั้งนี้ รพ.ที่ GPM ลดลงน่าจะเป็นผลจากการประหยัดต่อขนาดและความซับซ้อนของโรคที่ลดลง สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้น สะท้อนค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้น และการเพิ่มกำลังการให้บริการ
🚑แนวโน้มไตรมาส 2/2569 และปี 2569 BDMS และ PR9 ตั้งเป้ารายได้โตอัตราตัวเลขหลักเดียวแบบต่ำปี 2569 ขณะที่ BH คาดการโตดังกล่าวในไตรมาส 2/2569 ซึ่งต่ำกว่าเป้าของ RJH ที่ 10% และ KLINIQ ที่ 20% อย่างมาก ความต้องการจากตะวันออกกลางเริ่มฟื้นตัวหลังช่วงเดือนรอมฎอน แต่รายได้จากผู้ป่วยไทยยังอ่อนแอ อีกทั้งยังมีแรงกดดันจากการเสียรายได้จากกัมพูชา การขยายตัวของอัตรากำไรน่าจะจำกัด แต่การควบคุมต้นทุนและ SG&A ที่เข้มงวดขึ้นน่าจะช่วยลด downside ขงอัตรากำไร
💊มุมมอง KS
🎯การที่บริษัทกำไรดีกว่าคาดมากกว่ากำไรต่ำกว่าคาด สะท้อนว่าเราอาจมีมมุมมองเชิงลบมากไปต่อแนวโน้มการอ่อนตัวของกลุ่มโรงพยาบาล ขณะเดียวกัน อุปสงค์ความงามดูแข็งแกร่งกว่าความต้องการรักษาพยาบาล ซึ่งสวนทางกับความกังวลของตลาด ขณะที่สงครามระหว่างอิหร่าน-สหรัฐฯ กดดันทั้งอุปสงค์ผู้ป่วยทั้งนอกและในประเทศ (แบบอ้อม) ประกอบกับมีผลกระทบเฉพาะเหตุการณ์จากกัมพูชา ช่วงเดือนรอมฎอน และการไม่มีการระบาดของไข้หวัดใหญ่ เราคาดโมเมนตัมของกำไรไตรมาส 2/2569 จะยังอ่อนแอ จากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและปัจจัยตามฤดูกาล และยังคงชอบ รพ.ที่มีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติสูง และมีความเชี่ยวชาญในการรักษาโรคซับซ้อน
🎯เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่ม รพ. โดย PR9 ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากกลยุทธ์การรักษาโรคซับซ้อน เทรด PER ต่ำเป็นประวัติการณ์ และมี upside ต่อเงินปันผล ความเสี่ยงขาขึ้น ได้แก่ การฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยจากคูเวต กัมพูชา และจีน รวมถึงการบริหารเงินทุน ขณะที่ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ เศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ
🩺หุ้นเด่น PR9 “ซื้อ” Target Price 20.20 บาท
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #BCH #BDMS #BH #CHG #EKH #KLNIQ #PR9 #RJH #RPH #THG #VIBHA #Healcare #โรงพยาบาล #SSO #ประกันสังคม
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
