KS: Media Sector : สรุปภาพรวมกลุ่มธุรกิจปี 2568

Analysis by KS Research Fundamental

Jan 18, 2026

Back

🖥 KS: Media Sector : สรุปภาพรวมกลุ่มธุรกิจปี 2568

📌 เหตุการณ์สำคัญในปี 2568

👉2 เม.ย. 2568 ทรัมป์เก็บภาษีนำเข้าไทย 37% สร้างความเสี่ยงต่อการส่งออกและเศรษฐกิจไทย

👉9 ก.ย. 2568 ประกาศใช้ พ.ร.บ.ควบคุมแอลกอฮอล์ใหม่ กระทบเงื่อนไขโฆษณา OOH ของ PLANB บางส่วน

👉ต.ค.–พ.ย. 2568 ช่วงไว้ทุกข์ ส่งผลกระทบจำกัดต่อ PLANB และ VGI

📌 ประสิทธิภาพการดำเนินงานในช่วง 9M68

บริษัทสื่อทั้ง 3 แห่งที่อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ของเรา ได้แก่ PLANB, VGI และ MAJOR รายงานกำไรปกติรวมในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ที่ 1.28 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13.5% YoY การปรับตัวดีขึ้น YoY ส่วนใหญ่มาจากการฟื้นตัวของ VGI จากฐานที่ต่ำ หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจาก PLANB ที่สูงขึ้น หลังจาก VGI เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเกิน 20% ขณะที่ PLANB รายงานการเติบโตของกำไรปกติ 6% YoY จากการขยายกำลังการผลิต แม้อัตราการใช้สื่อโฆษณาจะทรงตัว ส่วน MAJOR มีกำไรปกติลดลง 7.5% YoY จากรายชื่อภาพยนตร์ที่เข้าฉายอ่อนแอ

📌 Adex ปี 2568 และ 2569

สำหรับปี 2568 งบโฆษณา (adex) โดยรวมคาดว่าจะทรงตัว YoY เนื่องจากการหดตัวต่อเนื่องของสื่อแบบดั้งเดิมแต่ถูกชดเชยด้วยการเติบโตของสื่อ OOH และสื่อออนไลน์ ตลอดทั้งปี บริษัทเอเจนซี่สื่อและสมาคมเอเจนซี่โฆษณาแห่งประเทศไทย (MAAT) ได้มีการปรับลดประมาณการ adex ปี 2568 ลงหลายครั้ง จากผลการดำเนินงานของ adex ที่อ่อนแอกว่าคาด ผลกระทบจากมาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ความตึงเครียดตามแนวชายแดนไทย–กัมพูชา เหตุอุทกภัย และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัว ส่งผลให้ MI Group และ MAAT ยังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มสื่อจนถึงปี 2569

📌 แนวโน้ม

เราคาดว่ากำไรปกติของกลุ่มธุรกิจในไตรมาส 4/2568 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยเฉพาะตัวของแต่ละบริษัทฯ และปัจจัยตามฤดูกาล สำหรับปี 2569 แม้ภาพรวม adex ยังอยู่ในระดับซบเซา แต่ adex ของ OOH คาดว่าจะยังคงเติบโตต่อเนื่อง (MI Group คาด +9% YoY เทียบกับประมาณการของเราที่ +4.2% YoY) โดย PLANB, VGI และ MAJOR คาดว่าจะให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด หนุนโดยการเข้าซื้อสื่อของ PLANB ส่วนแบ่งกำไรจาก PLANB และรายได้ดอกเบี้ยของ VGI รวมถึงอุปทานและรายชื่อภาพยนตร์ที่เข้าฉายแข็งแกร่งขึ้นของ MAJOR

🎯 มุมมอง KS

📌 มุมมองเชิงบวก เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มอุตสาหกรรม โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มไตรมาส 4/2568 ที่เอื้ออำนวยจากปัจจัยเฉพาะตัวของบริษัทและฤดูกาล ในปี 2569 เราคาดว่ากำไรปกติของกลุ่มจะปรับตัวดีขึ้นราว 16% YoY (เทียบกับ PER เฉลี่ยที่ 15 เท่า) ควบคู่กับ ความเชื่อมั่นเชิงบวกจากธีมการเลือกตั้ง PLANB ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา ด้วยราคาเป้าหมายที่ 6.41 บาท หนุนโดย

ความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมสื่อ OOH แบบกึ่งผูกขาด หลังการเข้าซื้อสิทธิ์สื่อโฆษณาจาก VGI
โครงสร้างรายได้ที่หลากหลายจากธุรกิจนอกเหนือจาก OOH
งบดุลที่แข็งแกร่ง

📌 ความเสี่ยงขาลง: