ภาษาไทย
English
KS : กลุ่มสายการบิน การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากอุปทานเครื่องบินที่มากขึ้น
เราได้สังเกตเห็นการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่างผู้ให้บริการสายการบินในปี 2568 เนื่องจากเราคาดว่าขนาดฝูงบินรวมของสายการบินในประเทศทั้งเจ็ดราย จะเพิ่มขึ้น 19–20 ลำในระหว่างปีนี้ ทำให้รวมทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 275–279 ลำ คิดเป็นประมาณ 95–97% ของระดับอุปทานของอุตสาหกรรมปี 2562 ดังนั้น เราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยในปี 2568 จะลดลงจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
ที่น่าสังเกตคือ การแข่งขันได้ผ่อนคลายลงทันทีในช่วงหลังการระบาดของโควิด-19 โดยอุปทานฝูงบินที่มีอยู่อย่างจำกัดและงบดุลที่อ่อนแอลง ทำให้กลยุทธ์ของอุตสาหกรรมเปลี่ยนจาก “การแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด” ไปสู่การให้ความสำคัญกับความสามารถในการทำกำไร ซึ่งทำให้ผู้ประกอบการสามารถปรับเพิ่มค่าโดยสารเฉลี่ยเพื่อชดเชยราคาเชื้อเพลิงอากาศยานที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับระดับก่อนการระบาดของโควิด-19
หากมองไปข้างหน้า การกลับมาของกำลังการผลิตในปี 2568 ที่ใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิดการระบาดครั้งใหญ่ มีแนวโน้มที่จะทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจกดดันผลตอบแทนและจำกัดการเติบโตของค่าโดยสาร ในมุมมองของนักลงทุน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึง downside risk ที่อาจเกิดขึ้นต่อรายได้และกำไรของสายการบิน เว้นแต่สายการบินจะสามารถชดเชยแรงกดดันดังกล่าวได้ด้วยการจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น
คาดค่าโดยสารเฉลี่ยจะลดลงในปี 2568-69
เนื่องจากอุปทานเครื่องบินที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นระหว่างผู้ประกอบการสายการบิน เราคาดว่า AAV BA และ THAI จะรายงานค่าโดยสารเฉลี่ยปี 2568 ที่ 1,791 บาท 4,060 บาท และ 9,513 บาท ซึ่งลดลง 9% 3% และ 4% YoY ตามลำดับ แต่ยังคงสูงกว่าค่าโดยสารเฉลี่ยในปี 2562 อยู่ 28% 26% และ 56% ใน
ขณะเดียวกัน เราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยของสายการบินจะลดลงอีกในปี 2569 โดยอิงจากสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าเชิงอนุรักษ์นิยมของเราที่ 33.1 ล้านคน ซึ่งทรงตัวเมื่อเทียบกับประมาณการปี 2568 ของเราที่ 32.2 ล้านคน ขณะที่ผู้ประกอบการสายการบินระยะสั้นคาดว่าจะได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมจากการรับมอบเครื่องบิน A321 NEO ใหม่ 15 ลำของ THAI ในปี 2569
คงมุมมองที่เป็นกลาง
เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มสายการบิน เนื่องจากเราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะลดลงในช่วงปี 2568-69 ตามจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ลดลงและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในเส้นทางบินภายในประเทศจากอุปทานเครื่องบินที่เพิ่มขึ้น แม้เราจะคาดการณ์ว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะลดลงในช่วงเวลานี้ แต่เราเชื่อว่าราคาจะยังคงสูงกว่าระดับปี 2562 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งช่วยให้ผู้ประกอบการสายการบินสามารถรักษากำไรสุทธิที่เป็นบวกไว้ได้ นอกจากนี้ เรายังตระหนักถึงทั้ง upside risk และ downside risk ที่อาจเกิดขึ้นต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราจากความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงอากาศยานและอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ
หุ้นเด่นของเราในกลุ่มสายการบินคือ BA เนื่องจากเราคาดว่าข้อได้เปรียบในการแข่งขันในเส้นทางเกาะสมุย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของรายได้ค่าโดยสารทั้งหมด จะช่วยจำกัดแรงกดดันด้านลบต่อค่าโดยสารเฉลี่ย นอกจากนี้ BA ยังมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาเชื้อเพลิงอากาศยานและอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ น้อยกว่า เนื่องจากโครงสร้างรายได้ประกอบด้วยธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสนามบิน การดำเนินงานในสนามบิน และรายได้จากเงินปันผลจากการลงทุน ซึ่งช่วยชดเชยความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงอากาศยานและอัตราแลกเปลี่ยนได้บางส่วน
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #BA #AAV #THAI #สายการบิน
