KS: Telco Infrastructure Fund Sector ชอบ DIF มากกว่า 3BBIF

Analysis by KS Research Strategy

Sept 15, 2025

Back

KS: Telco Infrastructure Fund Sector ชอบ DIF มากกว่า 3BBIF

กลุ่ม Telco IFF กลุ่ม Telco IFF (DIF และ 3BBIF) ที่เราวิเคราะห์อยู่รายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 2/2568 ที่ 4.59 พันลบ. เพิ่มขึ้น 4.46% YoY และ 5.34% QoQ ผลประกอบการของ 3BBIF ออกมาดีกว่าของ DIF หากพิจารณาจากการเติบโตของกำไรปกติ
DIF Core EPU อยู่ที่ 0.281 บาท (+2.9% YoY และ +1.1% QoQ) ซึ่งส่งผลให้ core EPU ครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 51.4% ของประมาณการทั้งปีนี้ของเรา DIF ประกาศ DPU ไตรมาส 2/2568 ที่ 0.2222 บาท (ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ) และสอดคล้องกับที่เราคาดไว้ หรือคิดเป็นอัตราจ่ายที่ 90.7% และอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 10.52% DPU ครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 51.5% ของประมาณการทั้งปีนี้ของเรา
3BBIF Core EPU อยู่ที่ 0.201 บาท (+7.5% YoY และ +14.2% QoQ) ซึ่งส่งผลให้ core EPU ครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 50.9% ของประมาณการทั้งปีนี้ของเรา 3BBIF ประกาศ DPU ไตรมาส 2/2568 ที่ 0.1545 บาท หรือคิดเป็นอัตราจ่ายที่ 100.3% อัตราจ่ายรวมครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 54.8% ของประมาณการทั้งปีนี้ของเรา
แนวโน้ม เรามีมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2568 ของ DIF และ 3BBIF เราคาดว่ากองทรัสต์ทั้ง 2 แห่งจะสามารถรักษาระดับ DPU ที่คงที่ในช่วงเวลาที่เหลือของปีนี้จากการมีกระแสรายได้ที่สม่ำเสมอ, opex ที่ทรงตัว, ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงและการชำระคืนหนี้สินตามกำหนด
การวิเคราะห์ความอ่อนไหว เราวิเคราะห์ความอ่อนไหวและพบว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงทุก 25bps คาดจะช่วยเพิ่ม core EPU ของ DIF และ 3BBIF ขึ้น 0.003 บาท (+0.3%) และ 0.002 บาท (+0.2%) ตามลำดับ หรือคิดเป็น DPU ปี FY2568 ที่ 0.003 บาท สำหรับ DIF และ 0.002 บาท สำหรับ 3BBIF

มุมมอง KS

มุมมองบวก เราคงมุมมองบวกต่อกลุ่ม Telco IFF จากเงินปันผลที่เสถียรและ upside risk จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เร็วขึ้นและมากขึ้น เราชอบ DIF มากกว่า 3BBIF จาก
WALE ที่ยาวกว่าของ DIF
market IRR ที่น่าดึงดูดใจมากกว่า
การปรับอันดับเครดิตของผู้เช่าหลักอย่าง TRUE ภายหลังการควบรวมกับ DTAC ยังไม่สะท้อนไปยังต้นทุนทางการเงินของ DIF