KS : NEO ราคาน้ำมันเมล็ดในปาล์มที่สูงขึ้น จะจำกัดการขยายตัวของ GPM

Analysis by KS Research Fundamental

Jun 12, 2026

📍สารลดแรงตึงผิว 101

✅NEO ได้จัดงานประชุม 101 เกี่ยวกับสารลดแรงตึงผิวและอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์ม โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่ออธิบายว่าเหตุใดน้ำมันเมล็ดในปาล์ม (PKO) จึงเป็นวัตถุดิบสำคัญในการผลิตสารลดแรงตึงผิว

📍มุมมองของเรา

✅โดยรวม เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวของ NEO ราคา PKO สำหรับไตรมาส 3/2569 ล่าสุดอยู่ที่ 2,513 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน เพิ่มขึ้น 27% YoY และ 8% QoQ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน ทั้งนี้ ราคาน้ำมันเมล็ดในปาล์มล่าสุดในเดือนพ.ค. อยู่ที่ 2,416 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน เพิ่มขึ้น 21% YoY แต่ลดลง 7% MoM อย่างไรก็ตาม จากการอัปเดตล่าสุด ผู้บริหารระบุว่ารายได้ในไตรมาส 2/2569 น่าจะเติบโตสอดคล้องกับเป้าหมายที่ 6-8% YoY และยังคงเป้าหมาย GPM ปี 2569 ที่ 6-8% นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ในไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะลดลง QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายที่ลดลง ส่งผลให้เราคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 100 ลบ. เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 5% QoQ

📍แนะนำ “ถือ”

✅เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ NEO และปรับลดราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ลงเหลือ 15.92 บาท จากเดิม 20.70 บาท หลังการปรับลดประมาณการกำไรดังกล่าว จนกว่าจะเห็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าราคา PKO จะมีแนวโน้มขาลงในอีกหลายไตรมาสข้างหน้า เราคาดว่าการเติบโตของกำไรในระยะกลางถึงระยะยาวจะยังอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจากแนวโน้มราคา PKO ที่ปรับตัวสูงขึ้นจะยังคงกดดันการขยายตัวของ GPM มูลค่าหุ้นในปัจจุบันยังดูค่อนข้างตึงตัว โดยหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 11.1 เท่า เทียบกับประมาณการอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) ในช่วงปี 2568-71 ที่ 2%