KS : คาดการณ์งบ 1Q69 CPALL CPAXT

Analysis by KS Research Strategy

May 1, 2026

📍CPALL
✅คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะเติบโต YoY และ QoQ โดยกำไรสุทธิคาดว่าจะอยู่ที่ 8 พันลบ. (+5.8% YoY และ +10.6% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ CVS
✅แรงกดดันด้านต้นทุนยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ จากอำนาจในการกำหนดราคาและประสิทธิภาพการดำเนินงาน โดยต้นทุนโลจิสติกส์อยู่เพียง 1.5% ของยอดขาย และมีแผนเพิ่มประสิทธิภาพการจัดส่งอย่างต่อเนื่อง ขณะที่บริษัทฯ ยังสามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคและซัพพลายเออร์ได้ ซึ่งช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไร
✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL ด้วยแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของ SSSG สู่ระดับ 2% ในปี 2569 อำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งในการส่งผ่านต้นทุนเงินเฟ้อ และการขยายตัวของอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 57.2 บาท ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 16.8 เท่า หรือ 1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

📍CPAXT
✅คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 2.7 พันลบ. (+3.8% YoY และ +7.0% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ที่เป็นบวกและการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น คิดเป็น 26% ของประมาณการปี FY2569 ของเรา
✅กำลังดำเนินมาตรการบริหารต้นทุนและกลยุทธ์ด้านราคา เช่น การเพิ่มขั้นต่ำสำหรับบริการจัดส่ง การปรับปรุงประสิทธิภาพโลจิสติกส์ และการปรับราคาสินค้าแบบคัดเลือก โดยเราคาดว่า SSSG จะยังคงเป็นบวกต่อเนื่องในเดือน เม.ย. และไตรมาส 2/2569 แม้ว่าการชะลอตัวของอุปสงค์หลังการกักตุนสินค้าและกำลังซื้อที่อ่อนแอยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ
✅เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ CPAXT และราคาเป้าหมายเดิมที่ 16.3 บาท การประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลด 8.0% ซึ่งสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 16.5 เท่า หรือประมาณ 2.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของ CPAXT และสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนของอุปสงค์และต้นทุนที่ยังคงมีอยู่