KS : TMAN การเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปในทุกช่องทาง💊

Analysis by KS Research Fundamental

May 1, 2026

📍พรีวิวไตรมาส 1/2569

✅TMAN มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 1/2569 ในวันที่ 14 พ.ค. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 120 ลบ. ลดลง 1.2% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงตามการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้ไปยังสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำลง และลดลง 9% QoQ จากยอดขายที่ลดลง ประมาณการกำไรปกติไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 23.8% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา

📍มุมมองของเรา

✅แม้เราคาดว่ากำไรของ TMAN ในไตรมาส 1/2569 จะทรงตัว แต่เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจ การเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากการขยายตัวผ่านช่องทางร้านขายยาและอุปสงค์จากโรงพยาบาลที่ยังคงแข็งแกร่ง จะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านอัตรากำไร เราคาดว่ากำไรจะยังได้รับแรงหนุนต่อเนื่องจากการขยายช่องทางจัดจำหน่ายและการเพิ่มการเข้าถึงสินค้าในช่องทางหลักต่าง ๆ

📍แนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TMAN ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 17.8 บาท ปัจจัยหนุนการปรับมูลค่า ได้แก่ 1) การเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่งจากการเปิดตัวสินค้าใหม่และการขยายช่องทางจำหน่าย และ 2) upside ของอัตรากำไรจากประสิทธิภาพการดำเนินงานและผลประกอบการที่สูงขึ้นจากผลิตภัณฑ์หลัก ปัจจุบัน TMAN ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 10.2 เท่า เทียบกับการเติบโตของกำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) ปี 2569 ที่ 6.7% และให้อัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 4.9%