KS : LHSC คาดกำไรทรงตัวในระดับที่ดี📊📈

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 30, 2026

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 1/2569 จะยังคงแข็งแกร่ง เติบโตเล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ

✅เราคาดว่า LHSC จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 311 ลบ. (+0.6% YoY และ +6.8%QoQ) โดยการเติบโตเล็กน้อยเชิง YoY มาจากการปรับขึ้นในส่วนของอัตราค่าเช่าเฉลี่ย ขณะที่กำไรที่ปรับดีขึ้นเชิง QoQ ได้แรงหนุนจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ลดลง เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลงจากช่วงในไตรมาส 4 ซึ่งเกิดจากกิจกรรมส่งเสริมการขายในช่วงไฮซีซัน ขณะที่ค่าใช้จ่ายซ่อมแซมและบำรุงรักษาคาดจะลดลง QoQ ตามฤดูกาลที่มักสูงสุดในไตรมาส 4 ประมาณการ core EPU ไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 25.5% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍คาด DPU ไตรมาส 1/2569 จะเติบโต YoY

✅เราประเมินว่า LHSC จะประกาศจ่ายเงินปันผลไตรมาส 1/2569 ที่ 0.30 บาทต่อหน่วย (+11.1% YoY) โดยกองมีนโยบายจ่ายเงินปันผลทุก 2 เดือน ซึ่งงวดเดือน ม.ค.–ก.พ. ได้ประกาศแล้วที่ 0.20 บาทต่อหน่วย โดยขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 10 เม.ย. และจะจ่ายเงินวันที่ 30 เม.ย. จากราคาหน่วยลงทุนปัจจุบันที่ 14.40 บาท คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลรายไตรมาสที่ 2.1% เราคาดว่า DPU ปี 2569 จะอยู่ที่ 1.18 บาทต่อหน่วย คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลทั้งปีที่ 8.1%

📍รายได้คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อย YoY แต่ลดลง QoQ จากรายได้ consignment ที่ลดลงหลังช่วงไฮซีซัน

✅เราคาดว่ารายได้ไตรมาส 1/2569 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY จากการปรับขึ้นค่าเช่า ขณะที่อัตราการเช่าเฉลี่ยคาดจะยังคงทรงตัวที่ประมาณ 97% อย่างไรก็ตาม รายได้เชิง QoQ คาดว่าจะลดลง โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ในส่วนของส่วนแบ่งรายได้จากยอดขาย (consignment) ที่อ่อนตัวลงหลังผ่านช่วงไฮซีซันในไตรมาส 4

📍แนะนำ “ซื้อ” จากกำไรที่มีเสถียรภาพและอัตราตอบแทนที่น่าสนใจ

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ LHSC และราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี DCF ที่ 14.3 บาท เราคาดว่า LHSC จะยังคงรายงานกำไรได้อย่างสม่ำเสมอ แม้มีความไม่แน่นอนในระยะสั้น โดยได้รับแรงหนุนจากโครงสร้างรายได้ค่าเช่าที่ประมาณ 80% เป็นรายได้คงที่ และทำเลที่ตั้งในกรุงเทพฯ และแหล่งท่องเที่ยวสำคัญ แม้ว่าความเสี่ยงจากการหมดอายุสัญญาเช่ายังอยู่ในระดับสูงในปีนี้ แต่เรามองว่ากองทุนมีศักยภาพในการต่อสัญญาได้ในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญ จากอัตราการต่อสัญญาในอดีตที่แข็งแกร่ง เราประเมินอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 8.2% สำหรับปี 2569–70 และ WALE ที่ 19.0 ปี