KS : CPALL รายได้เติบโตมั่นคงจาก 7-11 ที่แข็งแกร่งและการควบคุมต้นทุน

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 25, 2026

📍คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะเติบโต YoY และ QoQ

✅โดยกำไรสุทธิคาดว่าจะอยู่ที่ 8 พันลบ. (+5.8% YoY และ +10.6% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ CVS (คิดเป็น 67% ของกำไร และ +6.4% YoY) และการฟื้นตัวของส่วนแบ่งกำไรจาก CPAXT (คิดเป็น 33% ของกำไร, +4.6% YoY) คิดเป็น 25.9% ของประมาณการปี FY2569 ของเรา

📍รายได้เติบโตแข็งแกร่ง จาก SSSG ที่เป็นบวก

✅โดยยอดขายรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 2.555 แสนลบ. (+4% YoY และ +0.8% QoQ) และยอดขายธุรกิจ CVS อยู่ที่ 1.227 แสนลบ. (+5.3% YoY และ +2.4% QoQ) จาก SSSG ที่ระดับ 1–2% ตามยอดขายต่อใบเสร็จที่ทรงตัว และจำนวนลูกค้าเข้าร้านที่เพิ่มขึ้น +1.3% YoY

📍อัตรากำไรขยายตัวจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น

✅โดย GPM คาดว่าจะอยู่ที่ 22.8% (ทรงตัว YoY และ +30bps QoQ) จากสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เช่น อาหารพร้อมทานและเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจ CVS ปรับเพิ่มเป็น 29.6% (+15bps YoY และ +25bps QoQ)

📍แรงกดดันด้านต้นทุนยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

✅จากอำนาจในการกำหนดราคาและประสิทธิภาพการดำเนินงาน โดยต้นทุนโลจิสติกส์อยู่เพียง 1.5% ของยอดขาย และมีแผนเพิ่มประสิทธิภาพการจัดส่งอย่างต่อเนื่อง ขณะที่บริษัทฯ ยังสามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคและซัพพลายเออร์ได้ ซึ่งช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไร

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL ด้วยแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง

✅โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของ SSSG สู่ระดับ 2% ในปี 2569 อำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งในการส่งผ่านต้นทุนเงินเฟ้อ และการขยายตัวของอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 57.2 บาท ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 16.8 เท่า หรือ 1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต