KS : TRUE ต้นทุนคลื่นฯ ที่ลดลง มีน้ำนักมากกว่าอุปสงค์ที่จะอ่อนลง

Analysis by KS Research Strategy

Apr 4, 2026

📍พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 1/2569

✅เราคาดว่า TRUE จะรายงานกำไรสุทธิที่ 5.7 พันลบ. โดยหากไม่รวมกำไรภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่คาดไว้ กำไรปกติควรอยู่ที่ 5.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 50.7% YoY จากการกลับมาเติบโตของรายได้และการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ และเพิ่มขึ้น 1.8% QoQ ซึ่งคิดเป็น 21.4% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ของเรา

📍ผลการดำเนินงาน

✅เราคาดว่ารายได้หลักจะอยู่ที่ 4.13 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 0% YoY และ 0.3% QoQ คิดเป็น 23.8% ของประมาณการปี 2569 ของเราหนุนจาก 1) รายได้โทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ขยายตัว (+0.8% YoY และ +0.8% QoQ) และ 2) การเติบโตของบรอดแบนด์ประจำที่ (+2.1% YoY และ +1.1% QoQ) ซึ่งจะช่วยชดเชยการลดลงต่อเนื่องของรายได้จากคอนเทนต์วิดีโอ (-17.1% YoY และ -10.3% QoQ) EBITDA คาดว่าจะอยู่ที่ 2.78 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 10% YoY จากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่และ operating leverage จากการฟื้นตัวของรายได้ ขณะที่อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะอยู่ที่ 59.8% เทียบกับ 49.1% ในไตรมาส 1/2568 และ 58.7% ในไตรมาส 4/2568

📍“ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2569–2571 ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 15.99 บาท (แผนภาพ 4 และ 5) และคำแนะนำ “ซื้อ” แม้ downside risk ต่อการเติบโตของรายได้จะเพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะ stagflation แต่ปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง บริการโทรคมนาคมเป็นสิ่งจำเป็น และกำไรของอุตสาหกรรมควรยังคงได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนผ่านจากสัญญาโรมมิ่งไปสู่ระบบใบอนุญาต