KS: KTC โอกาสซื้อ จากพื้นฐานที่ยังแกร่ง

Analysis by KS Research Fundamental

Apr 5, 2026

💳 KS: KTC โอกาสซื้อ จากพื้นฐานที่ยังแกร่ง

📌 เราจัดงาน KS C-Series (30 มี.ค.) โดยมีคุณรจนา อุษยาพร ประธานเจ้าหน้าที่การเงิน (CFO) ของ KTC และคุณอภิศมา ณ สงขลา ผู้บริหารสูงสุดฝ่ายบริหารเงินและนักลงทุนสัมพันธ์ของ KTC ได้ให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการดำเนินงานปัจจุบันและแนวโน้มธุรกิจแก่นักลงทุนสถาบันจำนวน 26 ราย

📌ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายในระยะสั้น KTC ให้ข้อมูลอัปเดตว่ายอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. ยังอยู่ในระดับทรงตัวจากฐานสูงในปีก่อน แต่การเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเดือน มี.ค. โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความต้องการล่วงหน้าที่เร่งตัวจากการกักตุนสินค้าอุปโภคบริโภคเนื่องจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน ผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรที่ 5% ในปี 2569 เราเชื่อว่าราคาน้ำมันและราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นจะยังคงสนับสนุนการเติบโตของยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตในระยะสั้น

📌ผลกระทบจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านมีอยู่อย่างจำกัด ผู้บริหารคาดว่าผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน จะอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เนื่องจากลูกค้าของ KTC เกือบทั้งหมดเป็นพนักงานที่มีรายได้ประจำและมีหลักฐานรายได้ โดย KTC ไม่ได้เน้นกลุ่มแรงงานรายวันหรือฟรีแลนซ์ ในอดีตผู้บริหารระบุว่าค่าใช้จ่ายในการดำรงชีพที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ อย่างมีนัยสำคัญ เราเชื่อว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ปี 2569 ของ KTC จะยังคงควบคุมได้ที่ระดับ 5.4% เทียบกับ 5.3% ในปี 2568 และบริษัทฯ มีสำรองที่แข็งแกร่งจากอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ที่สูงกว่า 400%

📌สภาพคล่องที่แข็งแกร่งช่วยรองรับผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ผู้บริหารยังคงคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลง 15bps ในปี 2569 แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากแผนการออกหุ้นกู้ใหม่จะมีต้นทุนต่ำกว่าหุ้นกู้จำนวน 1.6 หมื่นลบ. ที่จะครบกำหนดภายในปีนี้ ซึ่งมีต้นทุนเฉลี่ยที่ 3.4% ผู้บริหารอธิบายว่าแม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้นในระยะสั้น แต่ KTC มีสภาพคล่องเพียงพอและสามารถเลือกจังหวะการออกหุ้นกู้ในช่วงที่ต้นทุนต่ำกว่า เพื่อบรรเทาผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น

📌อัตราตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ ประการสุดท้าย ผู้บริหารยังคงแผนบริหารเงินทุนเชิงรุก และการเพิ่มเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) จะสามารถดำเนินต่อได้อย่างยั่งยืน จากสภาพคล่องที่แข็งแกร่งและแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อแบบค่อยเป็นค่อยไป เราเชื่อว่า KTC จะสามารถรักษา DPS อย่างน้อยที่ระดับ 1.77 บาท ต่อปี ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลจะอยู่ในระดับที่น่าสนใจที่ 6.2% สำหรับปี 2569 และ 6.7% สำหรับปี 2570

มุมมอง KS

🎯แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 41.00 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น 12% นับตั้งแต่เริ่มต้นสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน เป็นโอกาสที่ดีในการซื้อหุ้น เนื่องจาก KTC ดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากสงครามค่อนข้างจำกัด และเราเชื่อว่ากำไรปี 2026 จะเติบโตได้ดีถึง 10% YoY