KS : SEAFCO แนวโน้มระยะสั้นแข็งแกร่ง แต่ backlog เสี่ยงในปี 2570

Analysis by KS Research Strategy

Mar 27, 2026

📍มีอะไรใหม่

✅SEAFCO เข้าร่วมงาน SET Opportunity Day ด้วยมุมมองเชิงลบเล็กน้อย รายได้ปี 2569 คาดว่ายังคงอยู่ในระดับสูง กำลังการผลิตเกือบเต็ม ต้นทุนน้ำมันดีเซลคิดเป็น ~6% ของต้นทุนรวม

📍Backlog

✅ปัจจุบัน backlog ของ SEAFCO อยู่ที่ 1.8 พันลบ. (-33% YoY, +4% QoQ) คิดเป็นประมาณ 78% ของระดับก่อนโควิด-19 ในไตรมาส 1/2569 SEAFCO ยังไม่ได้รับ backlog ใหม่ เนื่องจากกำลังการผลิตที่มีอยู่ถูกใช้งานเกือบเต็ม บริษัทฯ คาดว่าจะเริ่มเข้าร่วมประมูลงานโครงการในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งส่วนใหญ่จะมาจากโครงการภาครัฐ

📍แนวโน้ม

✅เราคาดว่ากำไรปกติในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จะยังคงอยู่ในระดับสูง ใกล้เคียงกับช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ขณะที่ช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อาจชะลอลงจากการรับรู้ backlog ที่ทยอยแล้วเสร็จ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มของอุตสาหกรรมยังคงเป็นบวก เนื่องจากความต้องการผู้รับเหมางานเสาเข็มยังคงมีต่อเนื่อง ท่ามกลางการแข่งขันในตลาดที่ลดลง อย่างไรก็ดี จากสถานการณ์ความขัดแย้งในอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ เราจึงใช้สมมติฐานอย่างระมัดระวังว่าการได้ backlog ใหม่ในปี 2570–71 จะต่ำลง คล้ายกับช่วงที่ความต้องการก่อสร้างอ่อนตัว ซึ่งอาจส่งผลให้กำไรปกติปี 2570 ปรับตัวลดลง YoY

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลง 3% จากการใช้สมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยในกรณี downside ที่ส่วนชดเชยความเสี่ยงของตราสารทุนสูงขึ้น ราคาเป้าหมายอาจลดลงเหลือ 2.08 บาท