ภาษาไทย
English
💽 KS: HANA การเติบโตใหม่ใน AI Cooling
📌 กำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 ที่ 143 ลบ. (+1 เท่า YoY และ +8 เท่า QoQ) กำไรพลิกจากผลขาดทุนสุทธิจำนวน 1.7 พันลบ. ในไตรมาส 4/2567 และเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ กำไรที่ปรับดีขึ้นเชิง YoY มาจากการไม่มีการบันทึกค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ที่ 1.8 พันลบ. ในไตรมาส 4/2567 ในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง QoQ มาจากรายได้อื่นที่สูงขึ้น ผลประกอบการดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 20 ลบ. และดีกว่าของตลาดที่ 45 ลบ. สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงและรายได้อื่นที่แข็งแกร่งกว่าคาด ซึ่งบริษัทฯ ไม่ได้เปิดเผยแหล่งที่มาอย่างชัดเจน
📌 เหตุการณ์สำคัญ
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ HANA สำหรับไตรมาส 4/2568 โดยรยวมมองเป็นบวก แนวโน้มในไตรมาส 1/2569 ยังคงผสมผสาน แต่กำไรอาจผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 3/2568 บริษัทฯ คาดว่ายอดขายจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นตลอดทั้งปี บริษัทจะมุ่งเน้นการลดต้นทุนและการปรับโครงสร้างในปี 2569 เพื่อรับมือกับอุตสาหกรรมที่ยังมีความท้าทาย การดำเนินงานในจีนยังคงเผชิญแรงกดดัน เนื่องจากลูกค้าบางรายย้ายฐานการผลิตเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้า โดยคำสั่งซื้อบางส่วนถูกย้ายไปยังโรงงานในกัมพูชา ขณะเดียวกัน ธุรกิจ PMS ยังคงมีความท้าทายจากการแข่งขันด้านราคาที่เกิดจากกำลังการผลิตส่วนเกินในจีน แม้ฝ่ายบริหารคาดว่าโรงงานในเกาหลีจะสามารถหาลูกค้าในประเทศได้มากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านราคาในระยะต่อไป
📌 ประกาศความร่วมมือใหม่ใน data center cooling
หนึ่งในประเด็นสำคัญคือการจับมือระหว่าง HANA กับ Phononic ซึ่งเป็นบริษัทในสหรัฐฯ ที่พัฒนาเทคโนโลยีการทำความเย็นแบบ solid-state และเทคโนโลยีการจัดการความร้อนสำหรับ AI และศูนย์ข้อมูล โดย HANA จะเป็นหนึ่งในซัพพลายเออร์เพียงสองราย และจะรับผิดชอบงานประกอบที่โรงงานลำพูน แม้บริษัทฯ ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดทางการเงิน แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการมีความแข็งแกร่งแต่มีความผันผวน ทำให้การคาดการณ์ยังทำได้ยากในระยะนี้ เพื่อรองรับโอกาสดังกล่าว HANA วางแผนใช้งบลงทุน 1.9 พันลบ. ในปี 2569 ซึ่งสูงกว่าปี 2568 ประมาณ 3 เท่า โดยในปี 2568 ไม่มีการลงทุนใหม่ โดยคาดว่าจะเริ่มการผลิตในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และจะเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงปี 2570–2571 ฝ่ายบริหารคาดว่าความร่วมมือนี้จะนำมาซึ่งคำสั่งซื้อใหม่ และช่วยสร้าง s-curve ใหม่ให้กับธุรกิจประกอบของ HANA
📌 สร้าง upside เพิ่ม
เรามองว่าตลาดที่สามารถเข้าถึงได้มีขนาดค่อนข้างใหญ่ จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับระบบจัดการความร้อนในศูนย์ข้อมูล และคาดว่าธุรกิจนี้จะสนับสนุนการเติบโตของธุรกิจ EMS โดยมีโอกาสที่จะมี GPM สูงกว่าค่าเฉลี่ย เนื่องจากลักษณะของงานที่เป็นการผลิตตามความต้องการเฉพาะ ในระยะสั้น ตลาดอาจให้ความสนใจกับธีม AI cooling สำหรับ AI คล้ายกับกระแสความตื่นเต้นในช่วงแรกของการลงทุนในธุรกิจ PMS เมื่อสองปีก่อน อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว โครงการนี้จำเป็นต้องแสดงให้เห็นถึงการสร้างกำไรอย่างยั่งยืน แม้ว่าเรามองว่าความเสี่ยงด้านการดำเนินงานจะต่ำกว่าธุรกิจ PMS เนื่องจากยังคงอยู่ภายในธุรกิจ EMS หลักของ HANA มากกว่าจะเป็นการลงทุนในธุรกิจใหม่ทั้งหมด
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท
1) คาดการณ์ที่ว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้วและแนวโน้มการฟื้นตัวในปี 2569
2) ความร่วมมือใหม่ใน data center cooling ซึ่งอาจสร้าง upside ในช่วงปี 2570–2571
เราปรับวิธีประเมินมูลค่า HANA ใหม่จากการใช้ PER เป้าหมายที่ 17x (ค่าเฉลี่ย) ไปใช้ PBV ที่ 0.8x (-1SD) แทน จากการปรับประมาณการกำไรที่มีความผันผวน และความต้องการจากผลิตภัณฑ์สายใหม่ดังกล่าว
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #HANA
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
