ภาษาไทย
English
🚑 KS: BDMS เป้ารายได้โตเล็กน้อย และควบคุม SG&A เพิ่มขึ้น
📌 BDMS รายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ 3.7 พันลบ. (-15% QoQ และ YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3% และต่ำกว่าตลาดคาด 10% จากรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนแอกว่าคาด และเป็นลดลง YoY ครั้งแรกในรอบ 4 ปีหากไม่รวมรายจ่ายพิเศษ 339 ลบ. และผลประโยชน์ทางภาษี 170 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 4 พันลบ. (-4% QoQ และ -2% YoY) ต่ำกว่าที่เราคาด 3% BDMS ประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 0.65 บาท/หุ้น (ปันผลปกติ 0.40 บาท/หุ้น และปันผลพิเศษ 0.25 บาท/หุ้น) ขึ้นเครื่องหมาย XDในวันที่ 10 มี.ค.
📌 แนวทางปี 2569 ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 4 มี.ค. ผู้บริหารคาดว่ารายได้จะเติบโต 2-4% หนุนจากรายได้ในประเทศโต 1-3% และรายได้จากต่างประเทศโต 5-7% และอัตรากำไร EBITDA ที่ระดับ 24% ในเดือนม.ค. 2569 รายได้รวมโต 2% โดยรายได้ในประเทศทรงตัว และรายได้จากต่างประเทศโต 2% BDMS ได้ปรับขึ้นราคาสำหรับการรักษาบางประเภท และจะทำโปรโมชั่นเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นอุปสงค์จากผู้ป่วยชาวไทย อีกทั้งคาดว่ารายได้จากประกันจะยังเพิ่มขึ้น รวมทั้งเห็นศักยภาพในการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้มากขึ้น
📌 แนวโน้มรายได้จากต่างประเทศ รายได้รวมจากต่างประเทศในปี 2568 เติบโต 5% และ 11% หากไม่รวมกัมพูชา ทั้งนี้ กัมพูชายังคงอยู่ใน 5 อันดับแรกประเทศที่สร้างรายได้มากสุด แต่ลดลงมาอยู่ในอันดับที่ห้า ส่วนในไตรมาส 4/2568 รายได้จากกัมพูชายังคงลดลงแต่ในอัตราใกล้เคียงเดิม การเติบโตจากกาตาร์ เมียนมา และตลาดชาวต่างชาติที่พำนักในไทย ช่วยชดเชยการลดลงของรายได้จากกัมพูชา จีน ญี่ปุ่น และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ทั้งนี้ กลุ่มผู้ป่วยที่เดินทางเข้ามารับการรักษามีแนวโน้มเติบโตดีขึ้น ขณะที่ตลาดชาวต่างชาติที่พำนักอยู่ในไทยมีการเติบโตแต่ชะลอลง ปัจจุบันยังไม่มีความคืบหน้าเกี่ยวกับการฟื้นตัวของตลาดคูเวต และ BDMS ไม่ได้คาดการฟื้นตัวของรายได้จากกัมพูชาในเป้ารายได้
📌 ชะลอการขยายจำนวนเตียง ผู้บริหารระบุว่าหลังจากนี้จะจำกัดการขยายจำนวนเตียง และหันมามุ่งเน้นการใช้สินทรัพย์ให้เกิดประสิทธิภาพมากขึ้น และเพิ่มอัตราการครองเตียง ส่วนโรงพยาบาลใหม่สองแห่งที่หัวหินและสุราษฎร์ ที่มีกำหนดเปิดในปี 2569 เป็นโครงการที่เริ่มก่อสร้างก่อนปีดังกล่าว สำหรับโครงการมิกซ์ยูสที่หลังสวน ได้เริ่มงานตอกเสาเข็มแล้ว และคาดว่าจะลงนามสัญญากับพันธมิตรในเดือนพ.ค. 2569
📌 ปรับเพิ่มประมาณการกำไร เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568–2570 ขึ้น 4%/6%/7% เพื่อสะท้อนสมมติฐานรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นและสมมติฐานค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง เรามีสมมติฐานว่าความขัดแย้งในอิหร่านจะสิ้นสุดภายในหนึ่งเดือน ประมาณการของเราไม่รวมการฟื้นตัวการส่งต่อผู้ป่วยจากคูเวต และผู้ป่วยจากกัมพูชา
📌 กรณีเลวร้ายที่สุดและการวิเคราะห์ความอ่อนไหว บนสมมติฐานว่ารายได้จากตะวันออกกลาง (4% ของรายได้รวม) ลดลงเหลือศูนย์ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 มูลค่ายุติธรรมตามวิธี DCF ของเราจะลดลง 6% จากกรณีฐานมาอยู่ที่ 20.6 บาท การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ให้เห็นว่า สำหรับทุกการสูญเสียรายได้จากตะวันออกกลางทั้งหมดเป็นระยะเวลา 1 ไตรมาส มูลค่ายุติธรรมตามวิธี DCF ของเราจะลดลง 0.04 บาทจากกรณีฐาน
มุมมอง KS
🎯 เราประเมินมูลค่า BDMS โดยใช้วิธี DCF ด้วย WACC ที่ 7.1% ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 22 บาท สะท้อน PER ปี 2569 ที่ 20.9 เท่า ซึ่งอยู่ใกล้กึ่งกลางระหว่างระดับ -1SD (24.2 เท่า) และ -2SD (15 เท่า) เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 15 ปี และให้อัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 3.4%
🎯แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท หลังราคาหุ้นปรับลดลงในช่วงที่ผ่านมาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและการปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ทำให้แนวโน้มผลตอบแทนเพิ่มขึ้น เราคาดว่ารายได้จากตลาดต่างประเทศจะปรับตัวดีขึ้นหนุนจากการชะลอการลดลงของรายได้จากกัมพูชา โมเมนตัมของผู้ป่วยที่บินเข้ามารับการรักษาที่แข็งแกร่งขึ้น และการให้ความสำคัญกับการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A อย่างต่อเนื่องในปี 2569 การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 1/2569 คาดอยู่ในระดับต่ำกว่าเป้ารายได้ทั้งปี แต่กำไรมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งจากการหายไปของค่าใช้จ่ายพิเศษ Downside risk ได้แก่ การควบคุมต้นทุนที่อ่อนแอกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #BDMS #หุ้นโรงพยาบาล #โรงพยาบาล
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
