ภาษาไทย
English
🏭KS: AMATA กำไรไตรมาส 4/68 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก
📌 กำไรไตรมาส 4/2568 โดดเด่น
AMATA รายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 9% QoQ สูงกว่าที่เราคาดที่ 705 ลบ. อยู่ 48% และสูงกว่าของตลาดที่ 795 ลบ. อยู่ 31% ปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการดีกว่าคาดมาจากราคาขายที่ดินนิคมอุตสาหกรรม (IE) ที่สูงกว่าคาด ซึ่งหนุนรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้เพิ่มขึ้น โดย AMATA สามารถรักษารายได้จากการขายที่ดิน IE ในไตรมาส 4/2568 ให้ทรงตัว QoQ แม้ว่าปริมาณโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินจะลดลง 24% รายได้ยังลดลงเพียง 39% YoY แม้ว่าปริมาณการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินในไตรมาส 4/2568 จะลดลง 55% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/2567 ถือเป็นผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับกำไรเฉลี่ยรายไตรมาสในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ที่ 605 ลบ. นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจไฟฟ้าที่เติบโต 66% YoY และ 8% QoQ สู่ระดับ 237 ลบ. ช่วยสนับสนุนกำไรเพิ่มเติม ทั้งนี้ AMATA สามารถทำให้กำไรปี 2568 เติบโตได้ 27% สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 3.1 พันลบ.
📌 ราคาขายที่ดิน IE ที่แข็งแกร่งเป็นจุดเด่นในไตรมาส 4/2568
แม้ว่าการโอนที่ดิน IE ในไตรมาส 4/2568 จะลดลงเป็น 518 ไร่ จาก 1,147 ไร่ ในไตรมาส 4/2567 และ 677 ไร่ ในไตรมาส 3/2568 แต่รายได้ปกติไตรมาส 4/2568 ลดลงเพียง 25% YoY และเพิ่มขึ้น 2% QoQ แม้ว่ารายได้ค่าสาธารณูปโภคจะเพิ่มขึ้น 46% YoY และ 10% QoQ สู่ระดับ 1.2 พันลบ. จะเป็นหนึ่งในปัจจัยหนุนสำคัญ แต่ราคาขายที่ดิน IE ที่สูงและถูกโอนกรรมสิทธิ์มีความสำคัญมากกว่า เพราะไม่เพียงสร้างรายได้ที่สูง แต่ยังทำให้ GPM ของธุรกิจ IE ในไตรมาส 4/2568 เพิ่มเป็น 63.4% เทียบกับ 33.6% ในไตรมาส 4/2567 และ 47.5% ในไตรมาส 3/2568 ระดับ GPM ดังกล่าวสูงกว่าธุรกิจสาธารณูปโภคในไตรมาส 4/2568 ที่ 15.2% อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 4/2568 เพิ่มขึ้น 12.4ppt YoY และ 7.1ppt QoQ แม้ SG&A ต่อรายได้จะเพิ่มขึ้น 6.2ppt YoY และ 2.1ppt QoQ เป็น 12%
📌 เห็นถึงยอดขายที่ดินแข็งแกร่งในครึ่งแรกของปี 2569
แม้ว่าโดยปกติยอดขายที่ดินของ AMATA จะมีน้ำหนักมากในครึ่งหลังของปี แต่เราคาดว่ากิจกรรมการขายที่ดินจะเร่งตัวในครึ่งแรกของปี 2569 จากโอกาสในการขายที่ดินมากกว่า 750 ไร่ ที่ถูกเลื่อนมาจากไตรมาส 4/2568 โดยเฉพาะจากกลุ่มศูนย์ข้อมูล (data center) ที่มีความต้องการที่ดินรวมกัน 200 ไร่ สอดคล้องกับคำขอรับการส่งเสริมการลงทุน (BOI) สุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากธุรกิจนี้ เมื่อรวมกับเป้ายอดขายที่ดินเบื้องต้นในปี 2569 ที่ 2,800 ไร่ (1,650 ไร่ในไทย 550 ไร่ในเวียดนาม และ 600 ไร่ใน สปป.ลาว) เรามองว่ายอดขายที่ดินในครึ่งแรกของปี 2569 จะสูงกว่าระดับ 748 ไร่ที่ทำได้ในครึ่งแรกของปี 2568 ซึ่งจะเพิ่มความเชื่อมั่นต่อประมาณการยอดขายที่ดินปี 2569 ของเราที่ 2,000 ไร่ (1,700 ไร่ในไทย และ 300 ไร่ในเวียดนาม)
มุมมอง KS
📌แนะนำ “ซิ้อ” TP 22.80 บาท
เพื่อรวมอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น โดย AMATA ประกาศ DPS งวดครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 0.75 บาท และจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 พ.ค. โดย DPS ปี 2568 เพิ่มเป็น 1.10 บาท (อัตราการจ่าย 40%) สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 0.79 บาท (อัตราการจ่าย 32%) แม้เราจะมีมุมมองในแง่บวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ AMATA ในปี 2569-70 และราคาปิดล่าสุดยังถือว่าถูก โดยซื้อขายต่ำกว่า -1.5SDV ของค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปี และสูงกว่า -2.0SDV ของค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการสู้รบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และความเป็นไปได้ที่จะมีการกลับมาใช้มาตรการภาษีตอบโต้จากสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายที่ดินในระยะสั้น เป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนควรพิจารณาเมื่อลงทุนใน AMATA ในระยะสั้น
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #AMATA
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
