ภาษาไทย
English
💡KS: GPSC : เดินหน้าต่อท่ามกลางแรงหนุนจากอัตรากำไร
📌กำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 ที่ 1.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 50% YoY แต่ลดลง 14% QoQ ผลประกอบการสอดคล้องกับที่คาด การเติบโต YoY ได้แรงหนุนจากกำไรพิเศษ 515 ลบ. จากการเข้าซื้อหุ้นเพิ่ม 9.4% ใน RPCL และส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะเดียวกัน การลดลง QoQ มาจากกำไรพิเศษที่ลดลง กับผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติไตรมาส 4/2568 เพิ่มขึ้น 69% YoY และ 3% QoQ โดยส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยและกิจการร่วมค้า (JV) ที่เพิ่มขึ้น
📌เหตุการณ์สำคัญ เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 4/2568 ของ GPSC มีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อย บริษัทฯ ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนกำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนจากปัจจุบัน 45% เป็น 70% ภายใน 5 ปีข้างหน้า โดยส่วนใหญ่มาจากการขยายโครงการโซลาร์ของ AEPL ในประเทศอินเดีย นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีแผนเพิ่มสัดส่วนการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงของกลุ่มผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) จาก 61% เป็น 70% ภายในปี 2573 เพื่อลดความเสี่ยงจากความไม่สอดคล้องของค่าไฟฟ้า ในปี 2568 มีลูกค้า 6 ราย กำลังการผลิตรวม 15MW ตกลงเปลี่ยนเงื่อนไขแล้ว และตั้งเป้ามากกว่า 50MW ในปี 2569 ผู้บริหารคาดว่าราคาก๊าซในปี 2569 จะลดลง 10–15% YoY ขณะที่ค่าไฟฟ้ามีแนวโน้มลดลงในอัตราที่ช้ากว่า
📌การฟื้นฟูโรงไฟฟ้าที่หมดอายุสัญญา ภายใต้แนวคิดของแผน PDP2026 ที่คาดว่าจะประกาศใช้ GPSC มองเห็นโอกาสในการนำกำลังการผลิตจากโรงไฟฟ้าที่หมดอายุสัญญา PPA มาใช้รองรับความต้องการไฟฟ้าจากศูนย์ข้อมูล ซึ่งคาดว่ามีความต้องการมากกว่า 1,000MW โดยเฉพาะในพื้นที่ EEC และนิคมอุตสาหกรรม GPSC มีโรงไฟฟ้า SPP ที่หมดอายุสัญญา PPA กับ กฟผ. รวม 420MW ในช่วงปลายปี 2567 และ 2568 ได้แก่ GSPP3 และ GSPP11 บริษัทฯ มีแผนนำกำลังการผลิตที่หมดอายุสัญญาไปจำหน่ายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรม และมองเห็นโอกาสเพิ่มเติมในการจำหน่ายไฟให้ศูนย์ข้อมูลในระยะยาว อย่างไรก็ตาม แผนดังกล่าวอาจต้องรอการอนุมัติแผน PDP2026 ก่อนจึงจะสามารถดำเนินการได้
📌กำลังการผลิตและโครงการในแผน ปัจจุบัน GPSC มีกำลังการผลิตไฟฟ้ารวม 6,896MW โครงการสำคัญที่เตรียมเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในช่วงปี 2568–73 ได้แก่ NNEG เฟส 3 โครงการโซลาร์ภายใต้สัญญา PPA ภาคเอกชน และโครงการ Helios และ IRCP CP รวมกำลังการผลิตทั้งสิ้น 120MW บริษัทฯ มีแผนใช้งบลงทุน (CAPEX) 3.3 หมื่นลบ. ในช่วง 5 ปีข้างหน้าเพื่อรองรับการลงทุนดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยังมีความตั้งใจที่จะมองหาโครงการใหม่เพื่อการเข้าซื้อกิจการและการลงทุนเพิ่มเติม ครอบคลุมทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าแบบดั้งเดิม พลังงานหมุนเวียน และธุรกิจนอกเหนือจากไฟฟ้า เช่น ศูนย์ข้อมูล
📌คาดแนวโน้มกำไรปี 2569 ดีขึ้น เรามองว่ากำไรปี 2569 ของ GPSC จะได้รับแรงหนุนจาก 1) ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ CFXD ที่ดีขึ้น จากอัตราความพร้อมจ่ายที่สูงขึ้นและผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง 2) ส่วนต่างราคาก๊าซกับค่าไฟ (spark spread) ที่กว้างขึ้น จากคาดการณ์ราคาก๊าซธรรมชาติลดลงเร็วกว่าค่าไฟฟ้า และ 3) อุปสงค์ SPP ที่แข็งแกร่งขึ้นจากลูกค้าใหม่ ด้านเงินปันผล GPSC จ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 1.45 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 64% ผู้บริหารระบุว่าจะคงอัตราการจ่ายปันผลให้อยู่เหนือ 60% อย่างไรก็ตาม เรามองว่าเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี 2569 อาจมีความเสี่ยงขาลง หากไม่มีรายการกำไรพิเศษเหมือนในปี 2568 และหากบริษัทฯ ไม่คงระดับเงินปันผลในจำนวนเงินที่แน่นอน
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 43.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธีประเมินมูลค่าอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 7.4% ณ ระดับราคาปัจจุบัน GPSC ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 20 เท่า และ PBV ที่ 1.1 เท่า
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #GPSC
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
