KS : EPG คาดอัตรากำไรที่แข็งแกร่งจะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญ

Analysis by KS Research Strategy

Feb 6, 2026

📍คาดกำไรไตรมาส 3QFY69 ของ EPG จะอยู่ที่ 316 ลบ. (+93% YoY และ ทรงตัว QoQ)

✅โดยในไตรมาสนี้ไม่มีการตั้งผลขาดทุนด้าเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ตามที่คาดการณ์ไว้ แต่มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) จำนวน 30 ลบ. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 346 ลบ. เพิ่มขึ้น 39% YoY และ 3% QoQ กำไรที่เพิ่มขึ้นทั้งเชิง YoY และ QoQ ได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรที่ดีขึ้นบนฐานรายได้ที่ทรงตัว ประมาณการของเราสะท้อนกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี FY2569 ที่ 1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 4% YoY

📍คาดอัตรากำไรจะปรับดีขึ้นจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น

✅เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะกว้างขึ้นเป็น 33.3% เพิ่มขึ้น 2.4ppt YoY และ 0.7ppt QoQ จากส่วนแบ่งรายได้ที่สูงขึ้นของผลิตภัณฑ์ฉนวนกันความร้อนซึ่งมีอัตรากำไรสูง เราคาดว่า GPM ของธุรกิจฉนวนกันความร้อนจะเติบโตเป็น 48.5% เพิ่มขึ้น 2.1ppt YoY และ 0.7ppt QoQ นอกจากนี้ เรายังคาดว่า GPM ของธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์จะขยายตัวเป็น 31.5% เพิ่มขึ้น 1.1ppt YoY และ 1.7ppt QoQ จากสัดส่วนยอดขายที่ดีขึ้น โดยเปลี่ยนจากคำสั่งซื้อ OEM ไปสู่ยอดขายปลีกที่มีอัตรากำไรสูงกว่าในออสเตรเลีย ยิ่งไปกว่านั้น เราคาดว่า GPM ของธุรกิจบรรจุภัณฑ์จะอยู่ที่ 17% เพิ่มขึ้น 7.4ppt YoY และ 1.0ppt QoQ จากการประหยัดต่อขนาด และต้นทุนวัตถุดิบที่อิงราคาน้ำมันที่ลดลง ขณะเดียวกัน เราคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะต่ำลงมาอยู่ที่ 820 ลบ. ลดลง 3% YoY และ 2% QoQ จากมาตรการลดต้นทุนในการดำเนินงานในออสเตรเลีย

📍ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี FY2570 ที่ 3.90 บาท

✅เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.90 บาท จากเดิม 3.00 บาท ราคาเป้าหมายใหม่ดังกล่าวอิงตาม PER ที่ 7.5 เท่า (จากเดิม 6.7 เท่า) หรือ 2SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี เรามีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อ EPG เนื่องจากอุปสรรคจากธุรกิจ ATD ในส่วนของ ECL น่าจะคลี่คลายลงแล้ว เรายังคงมองธุรกิจฉนวนกันความร้อนในแง่บวก และเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้นสำหรับกลุ่มธุรกิจชิ้นส่วนรถยนต์ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่คาดว่าจะปรับดีขึ้น และยอดการผลิตรถยนต์ของไทยในปี 2568 ที่ลดลงเพียงเล็กน้อย