KS : PRM กำไร 4Q68 คาดอ่อนตัว QoQ แต่ดีขึ้น YoY

Analysis by KS Research Strategy

Feb 6, 2026

📍เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวลดลง QoQ

✅ประมาณการของเราบ่งชี้ว่า PRM จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ 435 ลบ. ลดลง 24% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY การอ่อนตัวของกำไรปกติ QoQ มีสาเหตุหลักจาก 1) รายได้ของธุรกิจ COC ที่ลดลงจากการนำเรือเข้าซ่อมบำรุงตามแผน 2) อัตราการใช้ประโยชน์ของเรือขนส่งและจัดเก็บปิโตรเลียม (FSU) ที่ลดลงจากการปรับเปลี่ยนเรือ และ 3) ค่าเงินบาทเฉลี่ยที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่การปรับตัวดีขึ้นของกำไรปกติ YoY มาจาก 1) รายได้จากธุรกิจเรือ FSU ที่เพิ่มขึ้น และ 2) รายได้จากธุรกิจเรือสนับสนุนงานนอกชายฝั่ง (OSV) ที่สูงขึ้น รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รับรู้ประมาณ 16 ลบ. เราคาดว่า PRM จะมีกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ที่ 418 ลบ. ลดลง 26% QoQ และลดลง 11% YoY เราประเมินรายได้ในไตรมาส 4/2568 ที่ 2.2 พันลบ. ลดลง 5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5% YoY

📍รายได้จากธุรกิจ FSU คาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ

✅เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจเรือ FSU ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 611 ลบ. ลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY การปรับตัวลดลง QoQ มีสาเหตุหลักจาก 1) การปรับเปลี่ยนเรือ ส่งผลให้อัตราการใช้ประโยชน์ลดลง และ 2) ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่การเติบโต YoY สะท้อนถึงอัตราการใช้ประโยชน์ที่สูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 32.18 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับ 32.32 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาส 3/2568 และ 34 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาส 4/2567

📍ธุรกิจเรือ OSV ยังคงมีแนวโน้มแข็งแกร่ง

✅เราประเมินรายได้จากธุรกิจเรือ OSV ในไตรมาส 4/2568 ที่ 372 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% QoQ และเพิ่มขึ้น 62% YoY โดยการเติบโต QoQ มาจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของเรือขนส่งลูกเรือที่ส่งมอบในไตรมาส 3/2568 ขณะที่การเติบโต YoY สะท้อนถึงขนาดกองเรือที่ขยายใหญ่ขึ้น

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 8.46 บาท โดยอิงจากประมาณการของเรา หุ้นซื้อขายด้วย P/E ปี 2569 ที่ 7.1 เท่า และให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 7.6%–8.4% ในปี 2568 และ 2569