KS : DOHOME คาดกำไร 4Q68 จะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย

Analysis by KS Research Strategy

Jan 23, 2026

📍คาดกำไรไตรมาส 4/2568 จะลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ

✅เราคาดว่า DOHOME จะรายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 111 ลบ. ลดลง 30% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9.3% QoQ โดยการลดลงเชิง YoY เกิดจากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ติดลบอย่างมากและอัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัวลง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง QoQ น่าจะมาจากยอดขายตามฤดูกาลที่สูงและการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ดีขึ้นตามการปรับปรุงกระบวนการดำเนินงานให้กระชับขึ้นตั้งแต่ช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ขณะที่ประมาณการกำไรปี 2568 ของเราคาดว่าจะอยู่ที่ 616 ลบ. ลดลง 8.6% YoY

📍มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นในปี 2569

✅แม้ว่าไตรมาส 1 จะเป็นช่วงไฮซีซั่นของกิจกรรมการก่อสร้าง แต่เราคาดว่า SSSG ของ DOHOME จะยังคงติดลบต่อเนื่องจากโครงการก่อสร้างภาครัฐที่น้อยลง และการไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐในช่วงรัฐบาลรักษาการ ขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับดีขึ้น QoQ แต่มีแนวโน้มที่จะหดตัวลง YoY จากปริมาณการขายที่ลดลง เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-70 ลง 7% 4.3% และ 2.2% เป็น 616 ลบ. 729 ลบ. และ 892 ลบ. โดยประมาณการของเราสะท้อนอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ของกำไรในช่วง 3 ปี ที่ 8.2%

📍คงคำแนะนำ “ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับลดมีราคาเป้าหมายลงเป็น 3.7 บาท จากเดิม 4.2 บาท การประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดที่ 5.7% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 17.1 เท่า หรือ 1.4SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของ DOHOME โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย EPS ปี 2569 ที่ 16.2 เท่า หรือเกือบ 1.55SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต