KS: AMATA ประเทศไทยเป็นจุดหมายปลายทางอันดับหนึ่งของจีนและเป็นศูนย์กลางศูนย์ข้อมูลที่กำลังเติบโตของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

Analysis by KS Research Strategy

Dec 30, 2025

🏭 KS: AMATA ประเทศไทยเป็นจุดหมายปลายทางอันดับหนึ่งของจีนและเป็นศูนย์กลางศูนย์ข้อมูลที่กำลังเติบโตของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

📌เราคงมุมมองเชิงบวกต่อ AMATA จากการวางตำแหน่งเป็นส่วนหนึ่งของหุ้นธีม Dividend ของเรา โดยมีปัจจัยหนุนจากมูลค่าที่น่าสนใจที่ PBV ปี 2026 ประมาณ 0.7 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับ -2SD เทียบเท่ากับระดับในช่วงการระบาดของโควิด-19 นอกจากนี้ หุ้นยังเสนออัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.6% ในปี 2026 และอยู่ในอันดับต้นๆ ของหุ้นในแบบจำลอง KDS ของเรา เราคาดว่า AMATA จะสามารถรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลปัจจุบันไว้ได้อย่างน้อยอีก 2 ปีข้างหน้า โดยมี backlog คุณภาพสูงประมาณ 2.5 หมื่นลบ. พร้อมเงินฝากที่มีหลักประกัน 1.2 หมื่นลบ. เราคาดว่า AMATA จะเข้าสู่ช่วงรับรู้รายได้ โดยจะมีการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก backlog เริ่มตั้งแต่ 4Q25 และจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึงปี 2026 นอกจากนี้ เรายังมองเห็น upside ต่ออัตรากำไร ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการโอนที่ดินที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นใน จ.ชลบุรี และราคาที่ค่อยๆ ปรับขึ้นในนิคมอุตสาหกรรมต่างๆ

📌 เราคาดว่า AMATA จะเป็นหนึ่งในผู้พัฒนานิคมฯ ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจาก 2 ประเด็นหลักด้านโครงสร้าง ได้แก่

กลยุทธ์ China Plus One ซึ่งยังคงผลักดันการย้ายฐานการผลิตจากจีนมายังไทย โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจสำคัญๆ เช่น ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า และยานยนต์
วัฏจักรการลงทุนในศูนย์ข้อมูล ซึ่งเราเชื่อว่าจะเป็นแหล่งเงินทุนไหลเข้าที่สำคัญในช่วง 3-5 ปีข้างหน้า สำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (บีโอไอ) ระบุว่า มูลค่าการยื่นขอลงทุนรวมในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2025 อยู่ที่ 1.375 พันลบ. เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 93% YoY โดยเฉพาะอุตสาหกรรมดิจิทัล ซึ่งขับเคลื่อนโดยโครงการที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลเป็นหลัก มียอดเพิ่มขึ้นมากกว่า 5 เท่า เป็น 6.13 แสนลบ. การลงทุนส่วนใหญ่นี้มาจากบริษัทในสิงคโปร์ จีน และญี่ปุ่น เราเชื่อว่าไทยมีความพร้อมมากขึ้นในการเป็นศูนย์กลางของธุรกิจศูนย์ข้อมูลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความต้องการที่ดินในนิคมฯ ต่างๆ
แนวโน้มดังกล่าวสนับสนุนความเชื่อมั่นของผู้บริหารในการบรรลุเป้ายอดขายที่ดินปี 2026 ที่ 2,000–3,000 ไร่ หลังจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในปี 2025 ที่คาดว่าจะปิดการขายที่ประมาณ 2,000 ไร่

📌 นอกจากนี้ เราเชื่อว่า AMATA จะยังคงรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 4Q25 โดยบริษัทฯ คาดว่าจะสามารถขายที่ดินได้ประมาณ 1,000 ไร่ใน 4Q25 ซึ่งสอดคล้องกับเป้ายอดขายทั้งปี 2025 ที่ 2,000 ไร่ โดยได้รับแรงหนุนหลักจากลูกค้าในกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และศูนย์ข้อมูล เราคาดว่ากำไร 4Q25 ซึ่งโดยปกติจะเป็นช่วงไฮซีซั่นของบริษัทฯ จะเติบโตต่อจาก 3Q25 ซึ่งเป็นไตรมาสที่สูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา

🎯มุมมอง KS

⚙️ แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.3.50 บาท เป็นหุ้นเด่นสำหรับปี 2026 ด้วยมูลค่าหุ้น PBV 0.7 เท่า อัตราตอบแทนเงินปันผล 6.6% และมี backlog มูลค่า 2.5 หมื่นลบ. การโอนที่ดินจะเร่งตัวตั้งแต่ 4Q25 ต่อเนื่องถึงปี 2026 อุปสงค์ได้รับแรงหนุนจากการย้ายฐานการผลิตแบบ China-plus-one และการลงทุนในศูนย์ข้อมูลในประเทศไทยที่เพิ่มขึ้น