KS : TMAN ขยายตลาดและเสริมความแข็งแกร่งธุรกิจหลัก

Analysis by KS Research Strategy

Dec 13, 2025

📍ประเด็นสำคัญ

✅เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 3/2568 ของ TMAN และออกมาด้วยมุมมองที่เป็นบวกต่อทิศทางกลยุทธ์ของบริษัทฯ โดย ผู้บริหารยังคงขับเคลื่อนการเติบโตผ่านการกระจายสินค้าและนวัตกรรม โดยเปิดตัวสินค้าใหม่กว่า 70 รายการในปีนี้ และขยายธุรกิจไปยังกลุ่มธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

📍มุมมองของเรา

✅เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อกลยุทธ์การดำเนินงานของ TMAN แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรโดยรวมจะยังคงถูกกดดันจากส่วนแบ่งทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจจัดจำหน่าย แต่อัตรากำไรที่แข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์หลักและช่องทางการจัดจำหน่ายที่ขยายตัวของบริษัทฯ น่าจะยังคงสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและนโยบายที่เอื้ออำนวยต่อยาสามัญคาดว่าจะช่วยกระตุ้นความต้องการให้เพิ่มขึ้น ด้วยปัจจัยหนุนเหล่านี้ TMAN จึงอยู่ในสถานะที่ดีที่จะรักษาความสามารถในการทำกำไรเอาไว้ได้ พร้อมกับการดำเนินกลยุทธ์การเติบโตระยะยาว

📍แนวโน้ม

✅สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2568 เราคาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่อง QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ตามฤดูกาล กำลังการผลิตที่ฟื้นตัว และส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่การกระจายการลงทุนไปยังตลาดใหม่ และนโยบายสนับสนุนน่าจะยังคงสร้างแรงผลักดันการเติบโตต่อไป อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของการค้าชายแดนและการฟื้นตัวอย่างช้าๆ ของภาคการท่องเที่ยวยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ

📍มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 17.8 บาท มูลค่าปัจจุบันดูไม่แพงนัก โดยซื้อขายด้วย PER ปี 68 ที่ 8.7 เท่า เทียบกับประมาณการ CAGR ของ core EPS ในช่วง 3 ปี (ปี 68-70) ของเราที่ 6.1%