KS: PLANB เน้นประสิทธิภาพมากกว่าการเร่งเติบโตในปี 2569

Analysis by KS Research Fundamental

Nov 19, 2025

🖥 KS: PLANB เน้นประสิทธิภาพมากกว่าการเร่งเติบโตในปี 2569

PLANB รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2568 โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 290.4 ลบ. (+2.8% YoY และ +7.5% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา รายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) อยู่ที่ 2.58 พันลบ. (+3% YoY และทรงตัว QoQ) โดยไม่รวมส่วนแบ่งรายได้จำนวน 17 ลบ. จาก VGI รายได้จากธุรกิจ engagement อยู่ที่ 411 ลบ. (-43% YoY และ +13% QoQ)

📌 มีอะไรใหม่

PLANB ได้จัดการประชุมนักวิเคราะห์เพื่ออัปเดตผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2568 และแนวโน้มในระยะถัดไป โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) PLANB คาดว่ารายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 2.2 พันลบ. (+11% YoY, +17% QoQ) และรายได้จากธุรกิจการมีส่วนร่วมจะอยู่ที่ 500 ลบ. (+14% YoY, +22% QoQ) ผู้บริหารระบุว่าประมาณการนี้ได้สะท้อนผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์แล้ว และยังคงเป้าหมายประมาณการทั้งปี 2568 ไว้ตามเดิม 2) ในปี 2569 PLANB จะให้ความสำคัญกับการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานมากกว่าการขยายธุรกิจใหม่ โดยจะใช้เทคโนโลยี AI เพื่อเพิ่มประสิทธิผลของทีมขาย และ 3) หลังจากจ่ายเงินปันผล 770 ลบ. (0.1674 บาทต่อหุ้น) ในวันที่ 9 ธ.ค. 2569 แล้ว PLANB จะมีเงินกำไรสะสมเหลือ 1.2 พันลบ. (ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ) และยังคงนโยบายจ่ายเงินปันผลมากกว่า 50%

📌 มุมมองของเรา

เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อการประชุมครั้งนี้ หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน และแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่คาดว่าจะเติบโตในระดับตัวเลขสองหลักทั้ง YoY และ QoQ ผู้บริหารระบุว่าผลกระทบจากช่วงไว้ทุกข์มีจำกัดกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า เนื่องจากกิจกรรมทางการตลาดและงานอีเวนต์ไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่ได้ชะลอไปบางส่วนตั้งแต่เดือนก.ย. PLANB ยังคงเป้าหมายทั้งปี 2568 และคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะเติบโต YoY ในระดับตัวเลขสองหลัก

📌 ปรับปรุงประมาณการกำไร เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568/69/70 ลง 4.8%/4.9%/1.8% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการเติบโตของรายได้ 9M68 จากสื่อ OOH ที่ต่ำกว่าคาด โดยมีส่วนชดเชยจาก GPM ที่สูงกว่าคาด นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลจาก 50% เป็น 65% เพื่อให้สอดคล้องกับระดับล่าสุด เราคาดว่า PLANB กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่ช้าลง โดยมีอัตราการใช้ OOH ทรงตัว YoY แต่รายได้จากธุรกิจการมีส่วมร่วมยังคงเติบโตแข็งแกร่งราว 30% YoY การประหยัดต้นทุนน่าจะดำเนินต่อไป เนื่องจาก PLANB มุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพการดำเนินงาน

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 6.41 บาท เราชอบพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ PLANB รวมถึงตำแหน่งทางการตลาดที่อยู่ในกลุ่มผู้นำไม่กี่รายในตลาดสื่อ OOH การเติบโตที่แข็งแรงของธุรกิจการมีส่วนร่วม และการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 13.6 เท่า เมื่อเทียบกับประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2569 ที่ 14% ซึ่งบ่งชี้ถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วงปี 2568–70 ที่ 15% และมีอัตราตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 4.2%