ภาษาไทย
English
KS : AEONTS ออกจากวัฏจักรหนี้เสียช่วงสูงสุด การฟื้นตัวหนี้สูญรับคืนที่แข็งแกร่งขึ้น และวินัยด้านต้นทุนช่วยให้ฟื้นตัวในปี 2026
เราชอบ AEONTS ในฐานะหุ้นในกลุ่มฟื้นตัวสำหรับ FY2026 จากปัจจัยสำคัญ 3 ประการ
1) การออกจากวัฏจักรเครดิตสูงสุด
นับตั้งแต่ระดับสูงสุดใน 3Q23 ซึ่ง NPL อยู่ที่ 6.2% คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย NPL ลดลงมาอยู่ที่ 5.9% ใน 3Q24 และ 5.1% ใน 2Q25 สินเชื่อชั้นที่ 2 ยังลดลงอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ 2.6% ในไตรมาสล่าสุด เทียบกับ 4% ก่อนหน้านี้ เนื่องจาก AEONTS ได้ปรับปรุงโมเดลคะแนนเครดิตให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันแล้วเสร็จเมื่อปีที่แล้ว นอกจากนี้ บริษัทยังได้เข้มงวดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อ ปรับปรุงกระบวนการติดตามหนี้ และออกมาตรการบรรเทาหนี้ให้กับลูกค้า ดังนั้นเราคาดว่า credit cost จะลดลงใน 2H26 โดยจะปรับตัวดีขึ้นอีกประมาณ 40bps ใน FY2026 หนุนโดยการไม่มีการตั้ง management overlay และคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
2) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยแข็งแกร่งขึ้น
เราคาดว่าหนี้สูญรับคืนจะเพิ่มขึ้นตามคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น และความพยายามในการเรียกเก็บหนี้มีความเข้มข้นมากขึ้น ขณะที่อัตราการฟื้นตัวของสินเชื่อเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 2% เป็น 2.55% ของพอร์ตสินเชื่อ และเราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยใน FY2026
3) ประสิทธิภาพด้านต้นทุนและการจัดหาเงินทุน
AEONTS ได้ควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด โดยตั้งเป้าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ไว้ที่ 42% เทียบกับ 44.4% ใน FY2025 ซึ่งทำได้โดยการปรับต้นทุนทางการตลาดที่เหมาะสม (โดยหันไปใช้ช่องทางออนไลน์มากขึ้น) และการปรับปรุงเครือข่ายสาขาให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ในส่วนของการจัดหาเงินทุน เราคาดว่าต้นทุนจะลดลงตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นไปตามวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลงในปี 2026
ศักยภาพในการบริหารเงินทุนเพิ่มเติม: เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2025 AEONTS ได้เปิดตัวโครงการซื้อหุ้นคืนจำนวน 2.5 ล้านหุ้น มูลค่า 390 ลบ. เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารเงินทุน ซึ่ง ณ วันที่ 19 กันยายน 2025 บริษัทได้ดำเนินการไปแล้วประมาณ 53% ด้วยอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ที่กลับมาเป็นปกติที่ 150-160% ซึ่งถือว่าเหมาะสม และการเติบโตของสินเชื่อยังคงอยู่ในระดับปานกลาง เราเชื่อว่า AEONTS มีศักยภาพในการดำเนินโครงการบริหารเงินทุนเพิ่มเติมในอนาคต
มุมมอง KS : “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 135 บาท
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจากเดิม 114 บาท เป็น 135 บาท และปรับเพิ่มเป้า PBV จาก 0.96 เท่า เป็น 1.14 เท่า เพื่อสะท้อน Beta ที่ลดลงจาก 1.24 เท่า เป็น 1.1 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับค่า Beta ย้อนหลัง 5 ปี ของ Bloomberg และ ROE ระยะยาวที่สูงขึ้นจาก 12.5% เป็น 13%
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #AEONTS
