KS: PTTGC มุมมองบวกจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน

Analysis by KS Research Strategy

Sept 29, 2025

Back

KS: PTTGC มุมมองบวกจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน

ประกาศแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน PTTGC รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าคณะกรรมการของบริษัทฯ ได้มีมติอนุมัติให้
ขายหุ้นจำนวน 4.46 ล้านหุ้น หรือ 35.43% ในบริษัท ไทยแทงค์เทอร์มินัล จำกัด (TTT) คิดเป็นมูลค่ารวม 4.4 พันลบ.
จำหน่ายสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานบางส่วนมูลค่ารวม 4.8 พันลบ.และเช่ากลับ (leaseback) ระยะสั้น โดย สินทรัพย์ที่จำหน่ายประกอบด้วย ท่าเทียบเรือ คลังน้ำมัน ระบบขนถ่ายสินค้าด้วยรถบรรทุก เครื่องมือ และอุปกรณ์อื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง

มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อธุรกรรมเหล่านี้ เนื่องจาก
PTTGC จะได้รับเงินสดรวม 9.2 พันลบ. เมื่อธุรกรรมเหล่านี้แล้วเสร็จ ซึ่งจะนำไปใช้ชำระหนี้และลดอัตราส่วน net debt/EBITDA ลง 0.2 เท่า
ธุรกรรมเหล่านี้จะสร้างกำไรพิเศษรวม 2.3 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะรับรู้ในไตรมาส 1/2569
ผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป มีไม่มากนัก

จะมีแผนปรับโครงสร้างเพิ่มเติมในเร็วๆ นี้ เนื่องจาก PTTGC ตั้งเป้าที่จะลดอัตราส่วน net debt/EBITDA ให้ต่ำกว่า 5 เท่าในปี 2569 เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ บริษัทฯ จึงวางแผนที่จะขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของธุรกิจหลักอื่นๆ ออกไป เพื่อเสริมสร้างสถานะทางการเงินของบริษัทฯ เช่น หน่วยผลิตไฟฟ้า โดย PTTGC ได้รับเงินสดจากการขยายระยะเวลาชำระค่าน้ำมันดิบ และการออกหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์รวม 6.3 หมื่นลบ. และคาดว่าจะได้รับเงินอีก 9.2 พันลบ. จากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินในครั้งนี้

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายย 30.20 บาท อิงจากการรับรู้กำไรและเงินสดเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน ซึ่งน่าจะช่วยปรับปรุงกำไร/ขาดทุน และสถานะทางการเงินของบริษัทฯ ในปี 2568-69 นอกจากนี้ การปิดโรงงานโอเลฟินส์ในยุโรป เอเชีย และจีน ที่อาจเกิดขึ้นอาจทำให้เกิด upside เนื่องจากจะเป็นการเร่งให้วัฏจักรขาลงของโอเลฟินส์สิ้นสุดเร็วขึ้น ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 30.20 บาทของเราอยู่ระหว่างการทบทวน