ภาษาไทย
English
KS: ส่องงบ 4Q25 XIAOMI EV ช่วยพยุง แต่ Smartphone โดน Memory กดดันหนัก🚗🚙
🛍️3 KEYS Highlight
✅1. Xiaomi รายงานผลประกอบการ 4Q25 ไม่ค่อยดี
แม้รายได้รวมจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ RMB116.9 bn สูงกว่าคาด 0.5% และโต 7.3% YoY แต่ถือเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำที่สุดในรอบ 9 ไตรมาส
โดยธุรกิจ Smartphone รายได้หดตัว 13.6% YoY จากยอดส่งมอบมือถือ 37.7 ล้านเครื่อง ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 38.6 ล้านเครื่อง ลดลง 11.7% YoY อีกทั้งราคาขายต่อหน่วยยังลดลง 2.2% YoY สะท้อนว่าธุรกิจมือถือในไตรมาสนี้ไม่ดี ทั้งจากการแข่งขันในตลาดโลกที่รุนแรงขึ้นและแรงกดดันด้านต้นทุน
ขณะที่ธุรกิจ IoT รายได้หดตัว 20.3% YoY จากฐานสูงในปีก่อนซึ่งได้แรงหนุนจากมาตรการ trade-in และธุรกิจนี้ยังต้องเผชิญฐานสูงต่อไปอีกอย่างน้อย 2 ไตรมาส
ส่วน Internet Services ยังโต 5.9% แต่เป็นอัตราที่ชะลอตัวลงต่ำสุดในรอบ 11 ไตรมาส
มีเพียงธุรกิจ Smart EV ที่ยังเติบโตเด่น รายได้เพิ่ม 123% YoY และ 28.3% QoQ พร้อมยอดส่งมอบรถ 145,115 คัน สูงกว่าคาดที่ 137,297 คัน สะท้อนว่ารอบนี้ Xiaomi พึ่งพาแรงส่งจากธุรกิจรถเป็นหลัก ขณะที่ธุรกิจเดิมยังคงอ่อนแอ
✅2. จุดที่เป็นตำหนิของผลประกอบการรอบนี้คือคุณภาพกำไร
โดยธุรกิจ Smartphone ถูกกดดันจากต้นทุน Memory และชิ้นส่วนหลักที่สูงขึ้น รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ทำให้ Gross margin ลดลงจาก 11.1% ในไตรมาสก่อนเหลือ 8.3% ในไตรมาสนี้
ขณะที่ผู้บริหารยอมรับตรง ๆ ว่าเงินเฟ้อของราคาหน่วยความจำรุนแรงและยาวกว่าที่เคยคาด และกระทบต้นทุนสินค้ากลุ่ม terminal products โดยเฉพาะ Smartphone, Tablet และ Notebook
แม้บริษัทจะยังพยายามดูดซับต้นทุนไว้เอง แต่หากแรงกดดันยืดเยื้อก็มีความเสี่ยงที่จะต้องขึ้นราคา Smartphone ในอนาคต
ส่วน IoT ก็อ่อนลงเช่นกัน โดย Gross margin ลดจาก 23.9% เหลือ 20.1%
ขณะที่ธุรกิจ EV แม้ยังโตแรง แต่ Gross margin ลดลงเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน จาก 25.5% มาอยู่ที่ 22.71% ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 22.98% จากสัดส่วนการส่งมอบ SU7 Ultra ที่ลดลง รวมถึงมีการขายรถค้างสต็อกและรถโชว์มากขึ้น
นอกจากนี้ Xiaomi ยังเดินหน้าเพิ่มค่าใช้จ่ายต่อเนื่องเพื่อเร่งขยายธุรกิจ ส่งผลให้ Operating income อยู่ที่ RMB6.23 bn ต่ำกว่าตลาดคาดและลดลง 30% YoY โดยบริษัทยังส่งสัญญาณลงทุนหนักต่อในปี 2026 และระบุว่าค่าใช้จ่าย R&D สะสมในช่วงปี 2026-2030 จะสูงกว่า RMB200 bn สะท้อนว่าบริษัทพร้อมลงทุนระยะยาวต่อ ส่งผลให้แรงกดดันด้าน margin จะยังไม่จบง่าย ๆ
✅3. ผู้บริหารยังเน้นว่าบริษัทสามารถรับมือการแข่งขันและต้นทุนที่สูงขึ้นได้
แต่รอบนี้เริ่มยอมรับมากขึ้นว่าแรงกดดันสะท้อนเข้ามาในงบจริงแล้ว
โดยใน 3Q25 ยังค่อนข้างมั่นใจต่อ Premium smartphone, margin ของ IoT, Internet Services ที่ช่วยพยุงกำไร และ EV ที่เริ่มทำกำไรไตรมาสแรก
แต่ใน 4Q25 sentiment ต่อ Smartphone ดูระมัดระวังมากขึ้นชัดเจน เพราะผู้บริหารมองว่ารอบการขึ้นราคาหน่วยความจำแรงและยาวกว่าที่เคยคิด และไม่ปิดโอกาสที่จะต้องขึ้นราคามือถือในอนาคต
ส่วนฝั่ง EV แม้จะเริ่มทำกำไรได้แล้ว ผู้บริหารก็พยายามเบรกความคาดหวังของตลาดต่อปี 2026 เพราะ segment นี้ไม่ได้มีแค่รถ แต่ยังรวม AI และธุรกิจใหม่อื่นที่ต้องลงทุนอีกมาก ดังนั้นกำไรของ EV อาจไม่ได้ขยายตัวแบบเส้นตรงทุกไตรมาส
แม้ผู้บริหารยังพยายามเล่าเรื่อง ecosystem ที่เชื่อมมือถือ รถ บ้าน และ AI เข้าด้วยกัน พร้อมย้ำเป้าส่งมอบรถปี 2026 ที่ 550,000 คัน แต่สิ่งที่ตลาดเห็นชัดกว่าใน Earnings call รอบนี้คือธุรกิจเดิมเริ่มชะลอ ต้นทุนกดดันมากขึ้น และค่าใช้จ่ายเร่งตัวเร็วกว่ากำไร
🎲Investor Tips:
Xiaomi (1810 HK) จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยใช้ Ticker Code “1810 HK” นักลงทุนต้องแลกเงินเป็นสกุล HKD เพื่อทำการซื้อขายหุ้นดังกล่าว ซึ่งมีขั้นต่ำในการซื้อขายเป็นจำนวน 200 หุ้น (Trade Lot = 200)
Source: KS Research, Bloomberg, Company (Data as of 08/04/2026)
📊ลงทุนหุ้นนอกกับ KS ครอบคลุม 28 ประเทศ 39 ตลาดชั้นนำทั่วโลก (เทรด Online 28 ตลาด เทรด Offline 11 ตลาด) 📲เปิดพอร์ตลงทุน >> http://ksecurities.co/Open-Account_GlobalTrade
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นต่างประเทศ #หุ้นจีน #Xiaomi #EV #Smartphone #AI
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
