SIRI : เพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นจากการปรับประมาณการกำไร

ปรับประมาณการกำไรปี 2567-69 เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567-69 ของ SIRI ขึ้น 9%, 4% และ 3% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนความสามารถที่ดีกว่าคาดในการเปลี่ยนยอดขายให้เป็นรายได้ แม้เราปรับลดประมาณการยอดขายปี 2567-69 ลงในกรอบ 4-6% และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของกลุ่มที่อยู่อาศัยในช่วงเวลาเดียวกันลง 0.6-1.1ppt ก็ตาม นอกจากนั้นจากความสำเร็จในการขายเงินลงทุนในช่วงต้นเดือนต.ค.2567 ใน The Standard ซึ่งรายงานผลขาดทุนอย่างต่อเนื่องแก่ SIRI ที่ราว 100 ลบ./ไตรมาส ซึ่งหมายความว่า SIRI จะไม่ต้องบันทึกผลขาดทุนรายการนี้อีกต่อไป และมุมมองเชิงบวกมากขึ้นของเราต่อค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยก็ช่วยสนับสนุนประมาณการใหม่ของเรา ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรปกติปี 2567-69 จะเติบโตลดลงที่ 1% ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้น 2% และ 5% ตามลำดับ

-คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2567 ลดลง YoY และ QoQ เราคาดว่า SIRI จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2567 ที่ 1.29 พันลบ. ลดลง 17% YoY และ 7% QoQ แม้เราคาดว่ามูลค่าการโอนกรรมสิทธิ์ของ SIRI ในไตรมาส 3/2567 จะเติบโตขึ้น 5% YoY และทรงตัว QoQ หนุนจากรายได้ขนาดใหญ่จากโครงการบูก้าน กรุงเทพกรีฑาที่ 380 ลบ., นาราสิริ กรุงเทพกรีฑาที่ 330 ลบ. และเอ็กซ์ที พญาไทที่ 360 ลบ. แต่การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดซึ่งคาดจะฉุดให้ GPM ของกลุ่มที่อยู่อาศัยในไตรมาส 3/2567 ลดลง 2.6ppt YoY และ 1.6ppt QoQ จะเป็นแรงกดดันเชิงลบต่อการเติบโตของกำไรในไตรมาส นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทฯ จะรับรู้ผลขาดทุนต่อเนื่องจาก The Standard ในไตรมาส 3/2567 แม้เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรในไตรมาส 3/2567 จะเติบโตมากขึ้นถึง 140% YoY และ 80% QoQ มาอยู่ที่ 400 ลบ. หนุนจากความสำเร็จในการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดร่วมทุน JV โดยเฉพาะจากโครงการเดอะไลน์ ไวป์ ที่ 1.7 พันลบ. และดีคอนโด ไฮป์ รังสิต ที่ 270 ลบ. ก็ตาม และการที่ SIRI จะมีรายได้ขายที่ดินให้กับบริษัทร่วมทุน JV เพื่อพัฒนาโครงการคอนโดในภูเก็ต

- คาดกำไรไตรมาส 4/2567 จะเป็นระดับสูงสุดของปี 2567 แม้เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2567 จะอยู่ในระดับที่ไม่น่าตื่นเต้น แต่เราคาดว่าจำนวนโครงการใหม่ที่มากขึ้นที่ SIRI ตั้งเป้าเปิดตัวในไตรมาส 4/2567 และ 4 โครงการคอนโดใหม่ที่จะสร้างเสร็จเพิ่มเติมในไตรมาส 4/2567 รวมทั้งการขาดหายไปของผลขาดทุนจาก The Standard ที่ราว 100 ลบ. หลังขายการลงทุนทั้งหมด จะช่วยหนุนให้ SIRI รายงานยอดขายและกำไรสุทธิระดับสูงที่สุดของปี 2567 ในไตรมาส 4/2567 แม้คาดการณ์ดังกล่าวอาจไม่มากพอที่จะพลิกให้กำไรทั้งปี 2567 กลับมาเติบโตในเชิงบวกจากการบันทึกรายการพิเศษขนาดใหญ่ในปี 2566 แต่หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว เราคาดว่ากำไรปกติในปี 2567 ของ SIRI จะยังอยู่ในระดับสูงเหมือนปี 2566 แม้สถานการณ์ตลาดที่อยู่อาศัยในปี 2566 อ่อนตัวลงมากกว่าก็ตาม

-แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท เรายังไม่รวมกำไรจาก earnout มูลค่าไม่เกิน 185 ล้านดอลล่าร์ จาก The Standard และกำไรจากการขายที่ดินให้ JV ใหม่ เราจึงยังเห็น upside risk ต่อประมาณการกำไรใหม่ในปี 2568-69 ของเรา

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SIRI