ภาษาไทย
English
🏦 KS: TTB รัดเข็มขัดให้แน่นและการบริหารเงินทุนเชิงรุก
📌 กำไรไตรมาส 1/2569 ตามคาด TTB รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 5.17 ลบ. ลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1% YoY เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่ากำไรก่อนการตั้งสำรองสุทธิ (PPOP) จะปรับตัวดีขึ้น 5% QoQ จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ที่แข็งแกร่งขึ้นจากกำไรจากวัดมูลค่าสินทรัพย์ทางการเงิน (FVTPL) แต่กำไรลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้น QoQ จากการตั้งสำรองส่วนเพิ่ม (management overlay) เพื่อรองรับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ทั้งนี้กำไรปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจาก credit cost ที่ลดลงจากการตั้งสำรองส่วนเพิ่มที่ลดลง YoY ในขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ เพิ่มขึ้น 2ppt YoY กำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเรา
📌 NIM ขยายตัวจากกลยุทธ์เน้นสินเชื่ออัตราผลตอบแทนสูง TTB คาดว่าต้นทุนเงินทุนจะลดลงต่อเนื่องในไตรมาส 2/2569 จากการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ขณะเดียวกันมีการปรับโครงสร้างไปสู่สินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น (เช่น สินเชื่อกู้เพิ่มและบัตรเครดิต) เพื่อหนุนอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ ส่งผลให้อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 2/2569 ถึงครึ่งแรกปี 2569 ซึ่งดีกว่าคู่แข่งที่เผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย
📌 การตั้งสำรองอย่างระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ผู้บริหารตั้งสำรองส่วนเพิ่ม จำนวน 1.6 พันลบ. ในไตรมาส 1/2569 (แบ่งเป็น 1.0 พันลบ. จากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และ 0.6 พันลบ. จากสินเชื่อที่อยู่อาศัย) โดยยังคงมุมมองระมัดระวังต่ออุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอและสมมติฐาน LGD ที่เพิ่มขึ้น แม้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ปกติจะอยู่ในระดับต่ำที่ 83bps แต่เราคาดว่าจะมีการตั้งสำรองเพิ่มเติม และยังคงประมาณการ credit cost ปี 2569 ที่ประมาณ 135bps
📌 การเติบโตของ non-NII มีแนวโน้มกลับสู่ระดับปกติหลังรายการพิเศษ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ในไตรมาส 1/2569 เพิ่มขึ้น 39% YoY จากรายการพิเศษ (เช่น เงินคืนจาก ธปท. และเงินปันผลจากกองทุนวายุภักษ์) อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ การเติบโตหลักอยู่ที่ประมาณ 10% YoY โดยมีแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่ง/การจัดการความมั่งคั่ง ซึ่งมีแนวโน้มชะลอลงในไตรมาสถัดไป
📌 แนวโน้มการส่งคืนเงินทุนให้ผู้ถือหุ้นยังคงแข็งแกร่ง TTB ยังคงบริหารเงินทุนเชิงรุกผ่านการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงและการซื้อหุ้นคืน ส่งผลให้มีผลตอบแทนของราคาหุ้นรวม (TSR) ที่น่าสนใจประมาณ 13.7%/9.6%/10.2% ในช่วงปี 2569–71
📌 แนวโน้มกำไร: ระยะสั้นทรงตัว ระยะกลางมีแรงกดดัน เราคาดว่ากำไรจะเติบโตในระดับปานกลางในปี 2569 จาก NIM ที่ทรงตัวและรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น แต่มีความเสี่ยงขาลงในปี 2570 (-17% YoY) จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่หมดลงและการกลับเข้าสู่ระดับกำไรปกติ
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 2.16 บาท เราชอบ TTB จากการให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่ง ทั้งอัตราตอบแทนเงินปันผลที่สูงประมาณ 6.5% และแผนการซื้อหุ้นคืนในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันปรับขึ้นเกินราคาเป้าหมายของเราเล็กน้อยและไม่มี upside ดังนั้นเราจึงแนะนำให้นักลงทุนถือหุ้นต่อ และรอจังหวะที่มี upside มากขึ้นก่อนสะสมเพิ่ม
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #TTB
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
